2024年年报点评：高端产能不断释放，品种结构加速优化

2024年公司业绩表现不佳，营收和净利润均大幅下滑。全年实现营收1446.85亿元，同比下降12.03%；归母净利润20.32亿元，同比下降59.99%；扣非归母净利亏损13.06亿元，同比下降72.10%。Q4营收330.18亿元，环比下降7.55%，同比下降25.29%；归母净利润2.61亿元，环比下降40.68%，同比下降73.22%；扣非归母净利转亏。销量与毛利率同步下滑：钢材销量2530万吨，同比减少123万吨，棒材减量显著，板材和线材增加；毛利率7.21%，同比减少2.51pct，各产品毛利率均下降。公司拟每10股派发现金股利1.00元（含税），合计6.9亿元，占全年归母净利润的33.99%。未来看点包括：高端产能持续释放（如精品高速线材、冷轧硅钢等），品种结构加速优化（高精尖产品首发、国产替代进口，重点品种钢销量占比达65%），系统降本创效（铁水成本控制、二次能源回收利用）。预计2025-2027年归母净利润依次为22.90/25.83/30.08亿元，对应PE为16x、14x和12x，维持“推荐”评级。风险提示包括项目进程不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动。