农林牧渔行业专题：3月USDA上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平

玉米

• 全球供需：2024/25年度全球玉米产量环比小幅上调，消费量环比增加，期末库存环比减少，库消比持续走低至16/17年以来最低水平，利好国际玉米价格。
• 中国供需：中国玉米产量环比持平，进口量环比减少，国内消费量环比持平，期末库存环比减少，库消比降至16/17年以来最低水平。中储粮加大收购力度，饲用需求较好，深加工企业开工率保持高位，玉米市场购销活跃，短期看涨预期较强。

小麦

• 全球供需：2024/25年度全球小麦产量环比大幅上调，消费量环比增加，期末库存环比减少，库消比略有改善，处于15/16年以来最低水平。
• 中国供需：中国小麦产量环比持平，进口量环比减少，国内消费量环比持平，期末库存环比减少，库消比降至16/17年以来最低水平。

大豆

• 全球供需：2024/25年度全球大豆产量环比持平，消费量环比增加，期末库存环比减少，库消比下调至19/20年以来最高水平。
• 中国供需：中国大豆产量环比持平，进口量环比持平，国内消费量环比增加，期末库存环比减少，库消比下降至00/01年以来较高水平。基层余粮逐渐见底，市场可流通货源有限，对大豆价格形成底部支撑，预计国产大豆价格将平稳运行。

投资建议

• 全球玉米供需缺口进一步扩大，库消比持续走低，利好国际玉米价格。
• 全球小麦供需缺口略有改善，库消比上调。
• 全球大豆消费量上调，供需格局持续改善，库消比下调。
• 国内玉米市场短期看涨预期较强。
• 国内大豆价格将平稳运行。