主要观点与关键数据
玉米
- 全球供需：2024/25年度全球玉米产量12.19亿吨，较23/24年度减少971万吨，但较10月预测值增加221万吨；消费量12.29亿吨，较23/24年度增加1,000万吨，较10月预测值增加616万吨；期末库存3.04亿吨，较23/24年度减少1,000万吨，较10月预测值减少238万吨；库消比21.4%，处于16/17年以来最低水平。
- 贸易：全球玉米出口量1.90亿吨，较23/24年度减少582万吨，较10月预测值减少67万吨。
- 中国供需：产量2.92亿吨，较23/24年度增加316万吨；进口量1,600万吨，较23/24年度减少741万吨；消费量3.13亿吨，较23/24年度增加600万吨；期末库存2.06亿吨，较23/24年度减少502万吨；库消比65.9%，处于16/17年以来最低水平。
小麦
- 全球供需：2024/25年度全球小麦产量7.95亿吨，较23/24年度增加431万吨，较10月预测值增加65万吨；消费量8.03亿吨，较23/24年度增加566万吨，较10月预测值增加87万吨；期末库存2.58亿吨，较23/24年度减少868万吨，较10月预测值减少15万吨；库消比25.3%，处于15/16年以来最低水平。
- 贸易：全球小麦出口量2.15亿吨，较23/24年度减少664万吨，较10月预测值减少115万吨。
- 中国供需：产量1.4亿吨，较23/24年度增加341万吨；进口量1,150万吨，较23/24年度减少214万吨；消费量1.51亿吨，较23/24年度减少250万吨；期末库存1.34亿吨，较23/24年度减少50万吨；库消比88.2%，处于16/17年以来底部区域。
大豆
- 全球供需：2024/25年度全球大豆产量4.25亿吨，较23/24年度增加3,067万吨，较10月预测值减少352万吨；消费量4.02亿吨，较23/24年度增加1,810万吨，较10月预测值减少44万吨；期末库存1.32亿吨，较23/24年度增加1,932万吨，较10月预测值减少291万吨；库消比22.6%，处于19/20年以来最高水平。
- 贸易：全球大豆出口量1.82亿吨，较23/24年度增加467万吨，较10月预测值增加18万吨。
- 中国供需：产量2,070万吨，较23/24年度减少14万吨；进口量1.09亿吨，较23/24年度减少300万吨；消费量1.27亿吨，较23/24年度增加510万吨；期末库存4,601万吨，较23/24年度增加270万吨；库消比36.2%，处于00/01年以来最高水平。
研究结论
- 玉米：全球玉米供需关系转紧，库消比处于历史低位，中国新季玉米供应充足，价格或以震荡偏弱为主。
- 小麦：全球小麦库存略有减少，哈萨克斯坦大幅增产，中国小麦供需基本平衡，库消比处于底部区域。
- 大豆：全球大豆供应宽松，库消比处于历史高位，中国大豆供需相对充裕，价格存在进一步回落可能。
风险提示
气候变化、价格波动、自然灾害、政策变化等。
