核心观点与关键数据
汇顶科技2024年年报显示，公司经营情况持续改善，盈利能力大幅提升。2024年全年实现营收43.75亿元，同比下降0.75%；归母净利润6.04亿元，同比增长265.76%。单Q4实现营收11.52亿元，同比下降4.89%；归母净利润1.56亿元，同比增长1.95%。
受市场环境和竞争因素影响，公司产品平均销售价格下降，导致营收略有下降。但得益于芯片采购成本下降及产品迭代，毛利率从40.5%提升至41.8%。公司重视费用管控，销售费率和管理费率均有所下降，研发费率略有优化，财务费用因利息收入增加而改善。
业务与技术领域
公司深耕“传感、AI计算、连接、安全”四大核心技术领域，产品包括传感器、触控、音频、安全、无线连接，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域。受益于换机周期、新品上市及补贴政策，智能终端市场预期稳定增长，带动公司指纹、触控等产品出货量提升。汽车消费逐步恢复，新能源汽车市场占有率提升，公司车规级触控、指纹芯片等产品将迎来更多商用机会。公司产品广泛应用于三星、华为、小米等国内外知名品牌，持续推进多元化战略，拓宽客户基础，提升全球品牌影响力。
投资建议与预测
维持公司“买入”评级。预计2025-2027年实现营收58.34、69.54、78.95亿元，归母净利润8.54、10.67、12.66亿元，对应PE 41.86、33.48、28.22x。主要风险提示包括下游需求不及预期、产品价格波动及新产品研发不及预期。
财务指标预测
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|--------------------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入（百万元） | 4,375 | 5,834 | 6,954 | 7,895 |
| 归母净利（百万元） | 604 | 854 | 1,067 | 1,266 |
| 毛利率 | 40.46%| 42.08%| 43.09%| 43.34% |
| 销售净利率 | 3.74% | 14.63%| 15.35%| 16.04% |
| ROE | 6.92% | 9.15% | 10.59%| 11.55% |
| ROA | 6.03% | 7.93% | 9.10% | 9.91% |
| ROIC | 5.32% | 8.57% | 9.91% | 10.23% |
