2024年年报点评：多轮提价行业回暖，稳健增长韧性十足

公司2024年实现营业总收入158.6亿元（同比+6.6%），归母净利润24.5亿元（同比-19.7%），单Q4营收42.2亿元（同比+22.4%），净利润9.1亿元（同比+146.0%），符合市场预期，拟每10股分红2.4元（现金分红比例39.3%）。

核心观点与关键数据

1. 龙头地位与结构优化：

   • 产能销量全球第一，保持“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三领域世界第一，规模优势显著。
   • 产品结构持续优化，聚焦TP热塑短纤等增量市场，高端产品比例提升。

2. 毛利率与费用率改善：

   • 单Q4毛利率提升至28.6%（同比+2.8pct），主因行业提价。
   • 综合费用率下降至1.7%（同比-5.9pct），管理费用率3.3%（扣除冲回影响-2.6pct），财务费用率0.5%（同比-3.7pct）。

3. 综合优势与行业趋势：

   • 规模与成本优势突出，技术领先（E9产品达行业顶尖水平），持续高端化转型。
   • 玻纤价格止跌企稳，下游需求复苏，公司作为龙头将显著受益。

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年EPS分别为0.66/0.82/0.96元，对应PE19/16/13倍，维持“买入”评级。
• 关键假设：销量年增10.0%/8.0%/6.0%，单价年增4.0%/4.0%/4.0%。

风险提示：经济下滑、行业提价不及预期。