2023年年报&2024年一季报点评：业绩稳健增长，24H1业绩预告彰显公司韧性

立讯精密年度及季度业绩分析

业绩概览

• 2023年：立讯精密实现营业收入2319亿元，同比增长8.3%；归母净利润109.5亿元，同比增长19.5%；扣非归母净利润102亿元，同比增长20.7%。
• 2024年第一季度：实现营业收入524亿元，同比增长4.9%；归母净利润24.7亿元，同比增长22.5%；扣非归母净利润21.8亿元，同比增长23.2%。

主要业务亮点

• 消费电子：实现收入1972亿元，同比增长9.75%。公司第一大客户收入占比提升，预计随着AI手机的普及，智能机市场将重回增长轨道。
• 通讯业务：收入145亿元，同比增长13.28%。通过收购Qorvo资产，加强射频前端模块制造能力，实现从系统封装到模组封装的跨越。
• 汽车业务：收入93亿元，同比增长50.46%。全面布局汽车零部件，与多家头部主机厂和汽车品牌建立战略合作伙伴关系。

盈利能力与成本控制

• 毛利率：2023年为11.58%，同比下降0.61个百分点，反映产品结构优化及成本控制成效。
• 净利率：2023年为5.28%，同比上升0.38个百分点，表明净利水平稳步提升。
• 费用率：销售、管理、研发费用占营收比例为6.09%，较去年下降0.21个百分点，显示公司通过优化组织和流程，实现了降本增效。

长期增长动力

• 通讯业务：在数据中心高速互联领域，立讯精密已开发出112G PAM4无源铜缆DAC和112G PAM4有源铜缆ACC，满足数据中心需求，同时在224G技术上处于全球领先地位。
• 汽车业务：全方面布局汽车零部件，包括高/低压线束、高速线束、充电枪等，与全球顶级汽车制造商合作紧密。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为142.2亿、175.8亿、213.8亿元，对应PE为14、12、10倍。
• 评级维持：“推荐”，考虑公司全面布局“整机组装+精密组件+模组”，以及未来手机组装份额提升、汽车和通信业务的客户拓展与新品放量，预期公司业绩将持续增长。

风险提示

• 消费电子需求疲软：可能影响整体业绩。
• 行业竞争加剧：增加市场份额的竞争难度。
• 新业务拓展不及预期：可能导致增长目标难以实现。