周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线先涨后跌，周线涨跌幅为+0.14%，振幅2.47%。截止本周主力合约收盘报价80610元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：全球贸易博弈加剧，特朗普敦促美联储降息，称美国关税开始影响经济；欧洲央行行长拉加德表示，美国对欧25%的关税将在第一年内使欧元区增长降低约0.3%，关税和报复措施可能会使通胀上升0.5%。
- 国内方面：中国3月LPR维持不变，市场普遍认为后续政策性降息仍需相机抉择，结构性降息和降准有望优先落地，LPR下调时点或后移。
- 基本面：
- 供给端：铜精矿TC现货指数与港口库存持续回落，国内铜精矿供应依旧趋紧；现货价格快速抬升，贸易商挺价惜售情绪重燃，矿端供给偏紧原料价格上涨，抬升冶炼厂成本，支撑铜价；美铜强势令出口精铜增长，而进口下降，国内现货供给量有所收敛，库存下降。
- 需求端：快速走高的铜价对下游加工厂的消费压制逐渐显现，现货市场成交情况表现清淡。
- 总体而言：沪铜基本面或处于供需偏弱，库存缓慢去化的局面。
- 策略建议：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 基差：沪铜主力合约基差910元/吨，较上周环比增长1485元/吨；主力合约报价80610元/吨，较上周环比增加110元/吨，持仓量241118手，较上周环比增加11030手。
- 现货价格：本周现货价格走强，1#电解铜SMM平均价周环比增加1080元/吨，达到81520元/吨。
- 跨期合约：主力合约隔月跨期报价90元/吨，较上周环比增加310元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价96美元/吨，较上周环比增长11美元/吨。
- 前二十名持仓量：沪铜前20名净持仓为净多6898手，较上周增加6365手。
- 期权市场：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率50分位附近；期权持仓量沽购比为1.2511，环比上周+0.1237。
上游情况
- 铜精矿：国内主要矿区（江西）铜精矿报价71830元/吨，较上周环比增长1560元/吨；南方粗铜加工费报价850元/吨，较上周环比持平。
- 铜矿进口：铜矿及精矿当月进口量为252.17万吨，较11月增加27.72万吨，增幅12.35%，同比增幅1.63%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为2866.42元/吨，较上周环比增长13.8元/吨。
- 全球铜矿产量：全球铜精矿全球产量当月值为2096千吨，较11月增加139千吨，增幅7.1%；全球产能利用率为85.1%，较11月增加2.8%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存为46万吨，环比下降1.3万吨。
产业情况
- 精炼铜国内产量：精炼铜当月产量为124.2万吨，较11月增加10.9万吨，增幅9.62%，同比增幅6.24%。
- 全球精炼铜产量：全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2372千吨，较11月增加38千吨，增幅1.63%；精炼铜产能利用率为82.2%，较11月减少1.9%。
- 精炼铜进口：精炼铜当月进口量为408279.461吨，较11月增加10107.55吨，增幅2.54%，同比增幅20.56%；进口盈亏额为902.63元/吨，较上周环比增长474.66元/吨。
- 社会库存：社会库存总计41.82万吨，较上周环比增加0.43万吨。
- 交易所库存：LME总库存较上周环比减少10475吨，COMEX总库较上周环比减少159吨，SHFE仓单较上周环比减少7589吨。
下游及应用
- 铜材产量：铜材当月产量为227.28万吨，较11月增加13.23万吨，增幅6.18%。
- 铜材进出口：铜材当月进口量为420000吨，较1月持平，同比增幅10.53%。
- 电力电网投资：电源、电网投资完成累计额同比0.2%、33.5%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比分别增长27.9%、12.9%、10.3%、4.9%、13.4%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额为10719.7377亿元，同比-9.8%，环比89.31%。
- 集成电路生产：集成电路累计产量为7672000万块，同比4.4%，环比83%。
整体情况
- ICSG精铜缺口：截至2024年12月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为-22千吨。
- WBMS供需平衡：截至2024年12月，全球供需平衡累计值为-10.69万吨。
