大行负债缺口问题主要源于存款增速放缓、政府债券大规模发行以及央行流动性投放不足。存款增速放缓的核心原因是手工补息和同业存款被规范,导致大行存款增长受限,而中小银行凭借存款价格优势和客户黏性,存款增速持续提升。政府债券大规模发行进一步加剧了大行负债压力,因为大行作为主要参与者,需要用超额准备金购买债券,导致派生存款空间下降。央行态度是负债荒延续的根源,2024年11月以来央行暂停国债买卖,导致大行向央行借款规模大幅下降,加剧了流动性紧张。大行负债缺口短期内难以完全扭转,主要寄希望于央行投放流动性,但央行需要平衡稳增长、防范金融风险以及人民币稳定等多目标,货币政策相机抉择。关键数据包括:2024年4月以来大行存款增速大幅回落,中小银行存款增速持续提升;2024年1月和2月政府债券净融资规模分别为0.9万亿元和1.7万亿元;2024年11月以来大行向央行借款规模大幅下降。研究结论是,大行负债缺口短期内难以完全逆转,主要依赖央行流动性支持,而中小银行在存款市场仍将处于有利地位。