2024年年报点评：深化品种结构调整，加大高端产品研发

中信特钢2024年年报显示，公司销量同比持平，出口小幅下滑，毛利率同环比增长，研发投入显著增加。2024年公司实现营收1092.03亿元，同比减少4.22%；归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%。Q4营收256.99亿元，同比减少6.9%，环比减少3.02%；归母净利润12.90亿元，同比减少4.26%，环比增加16.09%。公司毛利率为12.85%，同比下滑0.29pct；Q4毛利率为14.39%，同比增加2.90pct，环比增加1.88pct。研发费用46亿元，研发费用率4.21%，同比增加0.31pct。分红预案为每10股派发现金红利5.07元（含税），合计派发现金25.6亿元（含税），占全年归母净利润的49.95%。

未来核心看点包括深化品种结构调整和加大高端产品研发。2024年，轴承钢销量同比增长6%，能源用钢销量创历史新高，ZF、大众等汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%。81个“小巨人”项目全年销量738万吨，同比增长10%。“两高一特”产品销量同比增长23%。公司加大研发投入，面向大型风电、高铁、航空航天等领域，研发高端产品，如轴承钢、齿轮钢、高温合金等，并在机器人制造领域提供关键材料，已实现批量供货。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润依次为52.23/56.07/60.04亿元，对应PE为12x、11x和11x，维持“推荐”评级。风险提示包括原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能释放不及预期。