2023年报和2024年一季度报告点评：研发投入加大，EDA生态圈建设顺利

公司研究 证券研究报告 半导体设备2024年05月07日 概伦电子（688206）2023年报和2024年一季度报告点评 研发投入加大，EDA生态圈建设顺利 推荐维持） 当前价：15.31元 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 公司基本数据 总股本(万股)43,380.44 已上市流通股(万股)17,705.97 总市值(亿元)66.42 流通市值(亿元)27.11 资产负债率(%)14.26 每股净资产(元)4.64 12个月内最高/最低价30.58/12.86 市场表现对比图(近12个月) 2023-05-08~2024-05-06 7% -14% 23/05 -34% 23/07 23/0923/1224/0224/05 -55% 概伦电子 沪深300 相关研究报告 《概伦电子（688206）2023年半年报点评：加大研发投入力度，EDA生态圈建设成果丰硕》 2023-09-17 《概伦电子（688206）2022年中报点评：设计类 EDA收入高增，发布全流程设计平台工具》 2022-08-27 事项： 公司发布2023年报和2024年一季报，2023年实现营业收入3.29亿元，同比增长18.07%；归母净利润-0.56亿元，同比下降225.46%。2024年一季度实现营业收入0.82亿元，同比增长27.97%；归母净利润-0.36亿元（去年同期为- 49.38万元）。 评论： EDA软件订单放量，设计类软件实现高增。2023年分主要业务来看，1）EDA工具授权实现收入2.03亿元，同比增长10.93%，其中,制造类EDA软件授权收入下降4.11%，设计类EDA软件授权收入增长31.16%；2）半导体器件特 性测试系统，实现收入0.82亿元，同比增长33.78%，981X系列产品及半导体参数测试仪收入均实现较快增长，由于原材料价格上涨及运费增加影响，使得硬件成本同比增长46.81%；3）技术开发解决方案实现收入0.43亿元，同比增长30.15%，公司在测试芯片设计、晶圆测试、SPICE建模、PDK开发及IP开发各项开发领域均取得明显的收入增长，为客户验证和导入应用驱动的EDA流程和工具奠定了基础。受订单增长，工艺难度提高、人工成本增加等因素影响，技术开发解决方案成本同比增长57.94%。 研发投入大幅增加，股份支付费用影响利润。2023年毛利率为82.51%，同比下降3.86pct；费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为25.86%、18.72%71.08%，同比分别+3.50、+0.20、+20.87pct，费用端的大幅提升主要系公司持 续进行战略产品的升级完善及新产品的研发布局，不断加大研发投入，并且为了稳定现有研发团队并吸引高端人才加盟，增强公司的长期竞争力，公司于2023年实施了限制性股票激励计划，以致摊销大额股份支付费用。 横向与纵向拓展产业布局，EDA生态圈建设顺利。公司致力于成为行业领先的应用驱动的EDA全流程方案解决商，而EDA工具的需求不断提高，主要系受益于集成电路行业的快速发展和新技术演进。横向发展方面，公司逐步建 立针对工艺开发和制造的制造类EDA全流程解决方案，并通过现有领先的测试仪器产品与EDA软件形成软硬件协同，向客户提供差异化和更高价值的数据驱动的EDA全流程解决方案；纵向发展方面，公司把握存储器芯片领域EDA全流程创新的先发优势，挖掘拥有同样高度战略地位和广阔市场规模的终端应用领域。 投资建议：考虑到设计类EDA及器件测试仪产品下游需求不及预期，下调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为4.15/5.21/6.52亿元，对应增速分别为26.1%/25.6%/25.2%（原2024-25年预测值5.51/8.13亿元）；归母净利润- 0.49/-0.05/0.27亿元，对应增速分别为13.3%、89.2%、610.6%（原2024-25年预测值0.76/0.95亿元）。维持“推荐”评级。 风险提示：内需求释放存在不确定性、行业竞争加剧、技术研发进程存在不确定性。 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 329 415 521 652 同比增速(%) 18.1% 26.1% 25.6% 25.2% 归母净利润(百万) -56 -49 -5 27 同比增速(%) -225.5% 13.3% 89.2% 610.6% 每股盈利(元) -0.13 -0.11 -0.01 0.06 市盈率(倍) -118 -136 -1,253 245 市净率(倍) 3.2 3.2 3.3 3.2 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2024年5月6日收盘价 附录：财务预测表资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,417 1,287 1,168 1,081 营业总收入 329 415 521 652 应收票据 0 0 0 0 营业成本 58 69 82 96 应收账款 99 168 218 278 税金及附加 2 3 4 5 预付账款 3 7 9 13 销售费用 85 104 128 158 存货 73 75 96 114 管理费用 62 75 93 116 合同资产 0 0 0 0 研发费用 234 249 260 293 其他流动资产 112 111 125 140 财务费用 -37 -19 -22 -28 流动资产合计 1,705 1,648 1,616 1,624 信用减值损失 0 0 0 0 其他长期投资 20 20 20 20 资产减值损失 0 0 0 0 长期股权投资 110 110 110 110 公允价值变动收益 -2 -2 -2 -2 固定资产 104 110 125 136 投资收益 3 3 3 3 在建工程 79 126 172 219 其他收益 15 15 15 15 无形资产 204 232 267 309 营业利润 -58 -51 -8 27 其他非流动资产 297 298 299 300 营业外收入 2 2 2 2 非流动资产合计 814 896 993 1,095 营业外支出 0 0 0 0 资产合计2,519 2,544 2,610 2,719 利润总额 -56 -48 -5 30 短期借款0 0 0 0 所得税 3 3 0 2 应付票据 0 0 0 0 净利润 -59 -51 -6 28 应付账款 31 51 59 53 少数股东损益 -2 -2 0 1 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 -56 -49 -5 27 合同负债 152 192 241 301 NOPLAT -98 -71 -29 2 其他应付款 4 4 4 4 EPS(摊薄)（元） -0.13 -0.11 -0.01 0.06 一年内到期的非流动负债12 12 12 12 其他流动负债 65 77 86 107 主要财务比率 流动负债合计 265 336 402 478 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 18.1% 26.1% 25.6% 25.2% 其他非流动负债 142 142 142 142 EBIT增长率 -14,251.3% 27.5% 58.9% 108.0% 非流动负债合计 142 142 142 142 归母净利润增长率 -225.5% 13.3% 89.2% 610.6% 负债合计 407 478 544 620 获利能力 归属母公司所有者权益 2,095 2,046 2,041 2,068 毛利率 82.5% 83.3% 84.2% 85.3% 少数股东权益 18 20 25 32 净利率 -17.9% -12.3% -1.1% 4.3% 所有者权益合计 2,112 2,066 2,065 2,100 ROE -2.7% -2.4% -0.3% 1.3% 负债和股东权益 2,519 2,544 2,610 2,719 ROIC -5.4% -4.0% -1.7% 0.0% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 16.1% 18.8% 20.9% 22.8% 单位：百万元2023A 2024E 2025E 2026E 债务权益比 7.3% 7.4% 7.5% 7.3% 经营活动现金流51 -40 -14 21 流动比率 6.4 4.9 4.0 3.4 现金收益-64 -38 8 42 速动比率 6.2 4.7 3.8 3.2 存货影响 -26 -2 -21 -18 营运能力 经营性应收影响 69 -73 -52 -63 总资产周转率 0.1 0.2 0.2 0.2 经营性应付影响 24 20 8 -6 应收账款周转天数 142 116 134 137 其他影响 48 52 43 66 应付账款周转天数 123 215 243 212 投资活动现金流 -264 -109 -128 -136 存货周转天数 375 384 373 393 资本支出 -150 -113 -132 -142每股指标(元) 股权投资-38 0 0 0 每股收益 -0.13 -0.11 -0.01 0.06 其他长期资产变化-75 3 4 5 每股经营现金流 0.12 -0.09 -0.03 0.05 融资活动现金流-40 19 23 28 每股净资产 4.83 4.72 4.70 4.77 借款增加 1 0 0 0估值比率 股利及利息支付 -29 -1 -1 -1 P/E -118 -136 -1,253 245 股东融资 0 0 0 0 P/B 3 3 3 3 其他影响 -12 20 24 29 EV/EBITDA -110 -191 815 154 资料来源：公司公告，华创证券预测 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：张宇凡 香港大学会计学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 王春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchun