社会服务行业专题：如果复苏节奏渐进展开，我们优先看好哪些机会？

政策回顾

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，强调供需两侧协同发力，服务消费政策支持力度加大，旨在解决制约消费的突出矛盾，达到全方位扩大国内需求目的。政策围绕需求端（以旧换新、消费券、延长假期、生育支持、居民增收）和供给端（改善消费环境、支持“一老一小”、文旅消费、新业态发展）协同发力。

数据跟踪

• 社零数据：2025年1-2月社零总额及限额以上社零增速环比提升，限额以上社零增速高于整体，年初社零数据呈现向好态势。
• 招聘数据：2025年第一季度雇主招聘意愿提升显著，BOSS直聘平台日均新增职位数同比增加10%，AI相关岗位同比增长64%。
• 酒店行业：RevPAR降幅自去年四季度以来环比改善，供需再平衡下商旅需求传导拐点值得期待。

赛道PK

沿袭子行业复苏时间轴，寻找投资机会：

1. 人力资源服务：受益于企业招聘需求回暖、内部降本增效及AI赋能，复苏逻辑领衔。科锐国际、同道猎聘、BOSS直聘等受益。
2. 连锁餐饮：低价竞争趋缓，龙头品牌同店收入有望转正，叠加消费券弹性。海底捞、同庆楼等复苏弹性居前。
3. 美团-W：创新与流量打通助力经营呈现强阿尔法，消费复苏下2025经营有望提速。
4. 教育：行动教育、传智教育、中国东方教育等短期边际受益于企业信心回暖。
5. 酒店行业：经历供给与需求再平衡，RevPAR降幅环比改善，商旅需求复苏拐点值得期待。首旅酒店、亚朵、华住集团-S等值得关注。

投资建议

2023-2024年国内经济温和复苏，板块龙头估值回撤至历史底部区域，优质龙头估值具备较高性价比。近期出台的系列内需提振政策预计将提振板块投资信心。重点推荐科锐国际、海底捞、美团-W、同庆楼、行动教育、首旅酒店、携程集团-S，同时建议关注人力资源、连锁餐饮、教育、酒店、演艺、免税等板块整体β投资机遇。

风险提示

宏观经济恢复低于预期、行业竞争加剧、监管政策风险、内部孵化、外延并购低于预期、食品安全风险等。