社会服务行业专题研究报告：双节数据稳健复苏，看好出境游补偿性修复、国内游理性繁荣

行业专题研究报告 证券研究报告 社会服务业行业研究 2023年10月07日 买入（维持评级） !"#$%&'()*+, 1 社会服务组 分析师：叶思嘉（执业S1130523080001）yesijia＠gjzq.com.cn 双节数据稳健复苏，看好出境游补偿性修复、国内游理性繁荣 䫏餴鹤鳓 Q$%&'()%*+,-./012+3456789:;<=0>?@ABCDEFGH5IJK%*C+F G,-/L0%*+MffiO/PQRSTUV0WiYZ[\]^_`abc1de@fgC+hŠjkllmnopqrst0>?%*+9uH5IJv%wxyz[MO/|1]~uÄÅÇÉÑÖÜáÄ1u2Iâäã./|1]~åÅÉ0uçffiénèST0êëffiì12îï+ñóBòôöõú=jxùz[M,;ûü†°ö%¢£§•¶ß®©™´1012+34567¨∞9:;<=K 1Æ)CØoMO/|1]~ÇÇÉ0Ò‰j¥xµF1]~πéK¥†¿º°¶†0Q$%&áÄæø¿]¡¬]61ƒ¡Ç:0Y%Ò‰j«‰jπ‰j¥xêë»ëoCØ'M…Å…Å1 äãjIâÀÃuÕŒÅÅ¡åÉ0O/|¬ƒ1]~uÄœÇÅ¡ÅÉ0 –—¿º°êë”è…]ƒƒƒ äãK‘ö¿ºbc>0Ò‰j¥xIâCØoM’A÷Ê1]~uÄAO/PŸ⁄ ¤j‹:›Õ∞9:;fié0öflè1¬‡¡ƒÉj11¬¡]É0´ëŸ1Æbcpq·?‚„†‰Rj1ÆÊÕÁË∞ÈKBC)%*C+äãÍ1]~Á‰1‡É0UuO/|1]~]ÅÉ01u2äãO/|1]~åÅÉKÎÏ„ñC+°¶†QÌëÓ0Ôãm–Y%%*C+1+塬ÇÒäã¿ÏC°êë”å¡]ÇÒäãÚ–Ù¡åÉ:0ıˆÕÀÃuÕÁ‰Ù1¡‡É0ıˆÕÀÃO/|¬ƒ1]~uÄœ1ƒ…¡1É¿‹:Ú⁄¤öflè11]¡1ÉÚ11¬¡åÉ:v˜¯%*C+UuÙŇ…¡‡Ò˘¿ÏC °êë”Ùå¬ÅÒ˘Ú–‡¡ÙÉ:0ıˆÕÀÃuÕÁ‰1¬]¡ÅÉ0ıˆÕÀÃO/|¬ƒ1]~uÄœ1ƒ1¡ÅÉ¿‹:Ú⁄¤öflè1ƒƒ¡ÙÉÚ]…¡]É:v˙˚ظffi]1¬¡1˘0uÕÁ‰‡…¡ƒÉ0•[O/|¬ƒ1]~uÄ]Ù¡ÅÉ¿‹:Ú⁄¤öflèå]¡ÅÉÚÙ…¡‡É:0'M˝¯è,-/LjMffiO/PQRUV0êëFG˛;ˇuH5IJK!"10%*+‰$+ÊÕ1é¿%&éę()+*¸ÊÕÅ1É:0WiYZ[\]^è+˝œ`a1+bc1d0e@fgC+hŠjkllmnopqrstK12+bA0Y%-.óÈ/0Š1u2ä111å1¡å äã0Iâ1…١٠äã¿–—%¢2¥3H4êë”1Åå äã:0Í5~uÄÁ‰6¬¡]708¬ƒ1]~uÄœåÅ¡1É¿–—%¢2¥3H4êë”]ƒÉ:0›Í 9áIâπé¿1‡]¡Ù äã:Á‰Å¡ÙÉ02:äâpq;<Í=Ñ—>?1@012óBjAîffiBÍ=Ñ—â∞mC¶Á‰0DE>?12+¨FG345679:;<=K DE)+˝HIlJuK¶†˝¯,-0Lù˝¯MFµùKQ$%&+˝NOHIlJY%uKIâPò<O/ |¬ƒ¬¬~j¬ƒ¬1~œ1‡ƒÉjå…É0QQŸ¬ƒ¬1~ÕO/PµFR—‹:πé¿Ù]É:0Ÿ⁄¤œ1‡ƒÉj1ƒ¬É›ÕS∞ TÜU0´ëVWŸQ$%&‰áX£1ÆÁËjöYÔ£pq0öZFù>0:ùÚ[ùÚ\ù†]ÜuKPò<O /Pöfl謃¬¬~œå1ÉÚ11ƒÉÚ1¬ƒÉj¬ƒ¬1~œÙÅÉÚåƒÉÚ]…É^QQ\ù†]ÜZFO/Pnµ´ëŸ_`ØYÁË 䫏餴䒊雳 ›ÈK %*C+jDEˇuH5IJffib012+34567c∞Íd<=ef0DEghsiÈj)1:12+okzlO 굥ꤗ䲿爙 /ñ34567<=0siÈj12+ñmnopq›ÈrœK¬:%*BCDE67,-./jˇuH5IJffib0st@F0DEn>?uvwx1jòyz[5|0][~Üpqr0lm”j05ffiÕ”Å7œrœ0´ÇÉÑBKjÖÜá0siÈjàâäãjåçQ%j/éC+Ï„K è⁄pqO/êPë†êÄ0íìîffiB1@0ïñóòôöõ0¶†úë!ùŸ˜wÑÖ·Qöõ_K !"#$ 1jûi)üh¶†O/,-0>?12+345./j%*+H5IJ¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡‡ ¬j1Æ)CØo'MO/|1]~ÇÇÉ0Ò‰j¥xµF1]~πé¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡‡ ‡jBC),-/L0MffiO/PQRSTUV¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡… …jDE)\ù†]ÜZFO/PµF:[ùZF¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡1ƒ öõ†°¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡1ƒ &'#$ ¢˝1)¬ƒ¬‡~Q$áÄCØoMÑÖ¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡‡ ¢˝¬)ZF£ÒØ£MO/P¿É¬ƒ1]uÄ:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡… ¢˝‡)Y%%*Ø£xyMO/P¿É¬ƒ1]:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡… ¢˝…)Y%%wØ£xyMO/P¿É¬ƒ1]:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡… ¢˝Å)¬ƒ¬‡Q$%&%*ˆÕÀÃC+UuO/|1]~œ1ƒ1¡ÅÉ¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡Å ¢˝Ç)%&T°Q$%&“‡W”+1d0C+nËjs“vÌm.”¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡Ç ¢˝Ù)%&Q$%&Äfó§Áꕶߜ£nm®1ƒ¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡Ç ¢˝å)%&Q$%&©™ßœ£nm®1ƒ¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡Ç ¢˝])%*°ösi´§⁄¤ØYO/úë¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡Ù ¢˝1ƒ)¨ZØD¬ƒ¬‡~Q$%&Ø1Gã¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡å ¢˝11)¨ZØD–IIâØ1Gã¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡å ¢˝1¬)Y%%*Ø£xyMO/P¿É¬ƒ1]:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡] ¢˝1‡)Y%%wxyM¬Ø¬‡]G,;./¿É¬ƒ1]:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡] ¢˝1…)Q$%&%wxy1ÆMO/P¿É¬ƒ1]~:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡] ¢˝1Å)Q$%&±ÆØ£xyMO/P¿É¬ƒ1]:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡] ¢˝1Ç)áÄ*£fiØ1u2±ÆIâπé’A†é¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡] ¢˝1Ù)+˝HIDE–IY%uKYπO/|P¿É¬ƒ¬1:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡1ƒ ¢˝1å)+˝HIDE–IY%uKYπO/|P¿É¬ƒ¬¬:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡1ƒ ¢˝1])+˝HIDE–IY%uKYπO/|P¿É¬ƒ¬1:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡1ƒ ¢˝¬ƒ)+˝HIDE–IY%uKYπO/|P¿É¬ƒ¬¬:¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡1ƒ 1ծ观挿侮⡤侨䰘䛪㢕稳⨴溏㥩ⴀ㞯康补偿䚍⥝㢕ծ㕂ⰻ康椚䚍籖虽 Q$%&'()%*+,-./012+3456789:;<=0>?@ABCDEFGH5IJKÎÏ„ñC +°¶†QÌëÓ0¬ƒ¬‡~Q$%&áÄ0Y%%*C+1+塬ÇÒäã¿ÏC°êë”å¡]ÇÒäãÚ–Ù¡åÉ:0ı ˆÕÀÃuÕÁ‰Ù1¡‡É0ıˆÕÀÃO/|¬ƒ1]~uÄœ1ƒ…¡1Év˜¯%*C+UuÙŇ…¡‡Ò˘¿ÏC°êë”Ùå¬ÅÒ˘Ú–‡¡ÙÉ:0ıˆÕÀÃuÕÁ‰1¬]¡ÅÉ0ıˆÕÀÃO/|¬ƒ1]~uÄœ1ƒ1¡ÅÉv˙˚ظffi]1¬¡1˘0uÕÁ‰‡…¡ƒÉ0•[O/|¬ƒ1]~uÄ]Ù¡ÅÉK%*C+FG,-/L0%*+MffiO/PQRSTUV0WiYZ[\]^ _`abc1de@fgC+hŠjkllmnopqrst0>?%*+9uH5IJv%wxyz[MO/|1] ~uÄÅÇÉÑÖÜáÄ1u2Iâäã./|1]~åÅÉ0uçffiénèST0êëffiì12îï+ñóBòôöõú =jxùz[M,;ûü†°ö%¢£§•¶ß®©™´1012+34567¨∞9:;<=K DEbA0+˝HIlJuK¶†˝¯,-0Lù˝¯MFµùK¬ƒ¬‡~Q$%&+˝NOHIlJY%uKIâPò<O/|¬ƒ¬¬~j¬ƒ¬1~œ1‡ƒÉjå…É0QQŸ¬ƒ¬1~ÕO/PµFR—‹:πé¿Ù]É:0Ÿ⁄¤œ1‡ƒÉj1ƒ¬É ›ÕS∞TÜU0´ëVWŸQ$%&‰áX£1ÆÁËjöYÔ£pq0öZFù\ù†]ÜZFO/Pnµj´ëŸ_`ØYÁË›ÈK %*C+jDEˇuH5IJffib012+34567c∞Íd<=ef0DEghsiÈj)1:12+okzlO /ñ34567<=0siÈj12+ñmnopq›Èrœ0h¥µC+jpXäãj%&ju&K¬:%*BCDE67,-./jˇuH5IJffib0st@F0DEn>?uvwx1jòyz[5|0][~Üpqr0lm”j05ffiÕ”Å7œrœ0´ÇÉÑBKjÖÜá0siÈjàâäãjåçQ%j/éC+Ï„K 2ծⴀ遤假㹐发鷐总ꆀ䛪㢕荛19䎃66%铁騟ծ字菔넞✵19䎃宐䎂 Q$%&CØoMêëÍ1]~∞TÜU0QQÒ‰j¥xO/PÍ‹:j⁄¤∞9:;fiéK¥†¿º°¶†0Q$%&áÄæø¿]¡¬]61ƒ¡Ç:0Y%Ò‰j«‰jπ‰j¥xêë»ëoCØ'M…Å…Å1 äãjIâÀÃuÕŒÅÅ¡åÉ0O/|¬ƒ1]~uÄœÇÅ¡ÅÉ0–—¿º°êë”è…]ƒƒƒ äãK‘ö¿ºbc>0Ò‰j¥xIâCØoM’A÷Ê1]~uÄAO/PŸ⁄¤j‹:›Õ∞9:;fié0öflè1¬‡¡ƒÉj11¬¡]É0´ëŸ1Æbcpq· ?‚„†‰Rj1ÆÊÕÁË∞ÈK ¢˝1)¬ƒ¬‡~Q$áÄCØoMÑÖ 1月21日-1月27日（春节假期7天） 单位：万人次 全国 公路 铁路 民航 水路 旅客发送量 22600 16200 5017.4 900.6 486.8 同比 73.8% 77.5% 57.0% 79.8% 59.8% 恢复至2019年同期 53.7% 47.9% 83.1% 71.6% 47.6%