3月美联储议息会议点评2025年第2期：美联储“淡化”高关税的负面冲击

2025-03-20 华创证券胡冠群

美联储3月份议息会议
- 维持利率不变，将每月美国国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元。
- 点阵图变化不大，17位委员认为2025年底利率不低于3.75%（降息2次），15位预计2026年底利率不低于3.25%（降息2次）。
- 长期联邦基金利率预测中值维持在3%。
经济预期调整
- 2025年GDP增长预期从2.1%降至1.7%，核心PCE预期从2.5%升至2.8%。
- 2025年失业率预期从4.3%升至4.4%。
鲍威尔讲话要点
- 美国经济“稍微”低于预期，消费支出温和增长，劳动力市场稳健。
- 高关税为一次性冲击，通胀压力暂时性，长期通胀预期仍锚定2%。
- 实际工资增速支持按兵不动，关税冲击被高估，通胀预期脱靶风险可控。
资产配置建议
- 特朗普交易受关税冲击，美股先消化影响，4月对等关税落地后重新定价。
- 新兴市场风险偏好或回落，高关税+低油价带来输入性通缩，除中国外资产估值压力凸显。