美联储3月货币政策会议点评与展望：政策冲击不确定性增强，美联储短期内仍将保持观望

美联储3月货币政策会议点评与展望

核心观点

• 美联储维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变，符合市场预期。
• 美联储宣布将从4月开始放缓缩表，将美国国债每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元。
• 点阵图显示2025年降息两次，但预计今年不降息人数增加，降息预期整体减弱。
• 美联储大幅下调2025年经济增长预测至1.7%，失业率预测小幅上调至4.4%。
• 鲍威尔承认特朗普政策组合给美国经济带来高度不确定性，但美联储短期内仍将保持观望。

关键数据

• 2025年经济增长预测：2.1%（12月）→ 1.7%（3月）
• 2025年失业率预测：4.2%（12月）→ 4.4%（3月）
• 核心PCE通胀预期：2.5%（12月）→ 2.8%（3月）
• 2024年12月点阵图：预计降息两次
• 2025年3月点阵图：预计降息两次，不降息人数增加

研究结论

• 特朗普政策组合扰动下通胀仍有上行隐忧，限制美联储降息操作。
• 美联储对经济下行风险关注度上升，但短期内经济衰退可能性不大。
• 关税政策对通胀的暂时性影响尚未完全显现，美联储需时间评估。
• 短期内美联储可能保持观望，5月降息概率偏小。
• 下半年可能实施2-3次降息，但若通胀风险超预期，降息节奏可能加快。
• 基准情形下，预计6月或7月降息，下半年降息2-3次。
• 若通胀上行风险超出预期，全年降息空间可能收窄至1-2次。