美联储4月货币政策会议点评与展望：美联储“按兵不动”之下裂痕加深，“沃什时代”政策不确定性加剧

美联储4月货币政策会议点评与展望

核心观点

• 美联储4月维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，符合市场预期，但内部投票分歧加剧，反对票从1人增至4人。
• 美联储对当前宏观环境的“类滞涨”担忧加深，声明措辞转向鹰派，强调地缘政治风险和通胀韧性。
• 沃什即将接任美联储主席，短期内仍以控制通胀为主，但中长期可能因改革通胀指标而推动降息。

关键数据

• 3月WTI原油期货平均价格较2月上涨41.1%，3月CPI同比上涨3.3%，汽油价格单月上涨21.2%。
• 2026年一季度年化核心PCE涨幅达4.1%，通胀再加速趋势持续。
• 3月非农就业人数环比增长，失业率维持在4.3%，零售销售、耐用品订单等关键经济数据平稳。
• 2月达拉斯联储截尾均值通胀率为2.3%，低于核心PCE同比2.8%。

研究结论

• 美联储内部在“抗通胀”与“稳增长”目标间出现分歧，投票结构显示三种政策取向：即时宽松、鹰派收紧和中间立场。
• 预计年内仍具备一次降息空间，主要基于三季度通胀回落和劳动力市场走弱。
• 沃什接任后政策决策不确定性升高，其影响力短板和对前瞻性指引工具的质疑将推高政策能见度风险。