本期观点
- 钢材供需：五大材延续降库，螺纹钢供需双增，需求增量大于供应增量，库存继续去化，库销比改善，整体库存量处于历史同期偏低水平；热卷需求增量明显，产量小幅增加，社库降幅加大，缓解前期累库压力，供需结构继续改善。
- 风险点：下半月钢厂高炉增产或有加快，将持续考验需求端承接能力和整体去库持续性；钢材出口发运关税压力尚未显现，关注后续变动；发改委推动钢铁产业减量重组，具体细则仍待跟进。
- 策略建议：主力合约将逐步移仓，中期可关注远月10月合约回调做多的机会；单边：震荡调整，螺纹钢3180-3400，热卷3300-3500；宏观政策超预期、需求超预期。
- 铁矿石供需：铁矿石发运高位略有回落，到港量大幅回升，供应实际增量压力显现，需求端铁水日产小幅回升，后续有进一步上行空间，短期负反馈压力不大，港口库存继续下降。
- 风险点：关注“金三银四”终端需求证伪对原料端的影响，短期价格面临调整压力，但不过分看空。
- 策略建议：铁矿石主力合约逐步移仓换月至9月，05合约关注730-750附近支撑，09合约关注700-720附近支撑；单边：震荡趋弱，05合约支撑730-750，09合约支撑700-720；宏观政策超预期、铁水超预期。
- 双焦供需：焦煤供应仍有增加，成交率环比改善，刚需采购为主，成交价无溢价空间；焦炭十一轮提降落地后，焦企微亏，对原料采购谨慎，下游钢厂铁水仍有继续回升空间，预计后续对双焦价格形成一定支撑。
- 风险点：关注终端需求价格变动和钢厂利润变化，短时双焦跟随成材，略显压力，低位弱势震荡对待。
- 策略建议：单边：低位弱势震荡，焦煤关注1000关口支撑，焦炭关注1600附近支撑；宏观政策超预期、铁水超预期回升。
行情回顾
- 上周市场钢价先跌后涨，五大材继续去库，螺纹钢和热卷均呈现供需双增的格局，且库存继续去化，降幅有小幅扩大，基本面结构环比改善，叠加后半周政策预期再度回升。
钢材供需分析
- 产量：螺纹钢和热卷均呈现增产，螺纹钢高炉产量回升，电炉产量略有下降；高炉和电炉开工率继续回升。
- 利润：螺纹钢利润环比下降，热卷利润环比回升。
- 需求：螺纹钢和热卷需求均有回升。
- 库存：螺纹钢库存连降两周，厂库社库均呈现下降；热卷降库持续，厂库社库降幅扩大。
下游需求
- 地产：商品房和土地市场成交环比小幅改善。
- 汽车：2月汽车产销环比季节性回落，同比延续增长态势。
铁矿供需分析
- 供应：澳巴发运高位回落，到港量大幅回升。
- 需求：铁水日产小幅增加，疏港量持续回升。
- 库存：铁矿港口库存继续下降，钢企库存持稳。
双焦供需分析
- 供给：国内矿山开工率小幅攀升，蒙煤通关量日度7.49万吨。
- 需求：焦煤日度成交率延续改善。
- 焦企：利润环比改善，产能利用率继续回落。
- 库存：港口库存环比回升，同比偏高；焦化厂继续去库，港口库存连续增加。
- 现货价格：焦煤价格小幅回落，焦炭十一轮提降落地。
价差分析
- 螺纹钢热卷基差收缩，螺纹5-10价差走缩；卷螺差大幅走扩，铁矿5-9价差走扩，焦煤05-09合约价差走扩，焦炭05-09合约价差走扩。
