黑色金属周报（钢材）：等待需求验证 钢价偏弱运行

等待需求验证 钢价偏弱运行www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2024年3月4日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 等待需求验证 钢价偏弱运行上周国内钢材价格震荡偏弱运行，华东上海螺纹3790元（-50），唐山螺纹3810元（-）；热卷方面，上海热卷3910元，（-20），天津热卷3880元（-10）。截至2月29日， 五大品种钢材整体产量增24.71万吨，五大品种库存厂库环比增17.76吨，社库增104.12万吨。表观需求698.53万吨，环比增111.95万吨。截至3月1日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3690元，点对点利润99.7元左右，热卷长流程现金含税利润120元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3925元左右，谷电成本在3758左右，华东三线螺纹平电利润-195元左右，谷电利润-28元。 废钢端，截止2月29日，张家港废钢价格2650元/吨，环比持平。基本面来看，节后贸易商逐步恢复营业，数据显示，截至2月29日，89家独立电弧炉企业产能利用率50.5%，环比回升36.7个百分点；255家样本钢厂日耗44.8万吨，环比增9.14万吨，增幅25.6%；其中，132家长流程钢厂日耗24万吨/天，环比增0.1万吨；短流程日耗11.7万吨，环比增8.49万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货32.9万吨；环比增17.8万吨，增幅117.8%。库存方面，255家钢企废钢库存总计568.1万吨，环比下降47.13万吨，降幅7.7%。估值来看，近期铁废价差大幅收缩，铁水成本倒挂，短期废钢价格或仍存在一定程度下调空间。 结论：上周初两会前市场对政策存在期待，空头离场带动黑色系价格低位反弹。但基本面来看，十五后市场等待真实需求验证，建材产量虽处低位，但需求面临较大的收缩风险，主流地区螺纹库存偏高，贸易商表现较为谨慎。从估值来看，盘面已跌破短流程谷电成本，长流程点对点利润在下跌中有所修复，预计产量将逐步恢复，短期驱动不足导致钢价震荡偏弱走势，后期需继续关注真实需求恢复情况，短线主力合约下方关注3660一线支撑。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）数据来源：钢联、宏源期货研究所35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求2021202220232024100015002000250030003500400045001357911131517192123252729313335373941434547495153五大品种钢材社库+厂库（农历）20202021202220232024 钢联五大材产量、库存数据数据来源：钢联、宏源期货研究所日期螺纹产量厂内社会总库存库存增减热卷产量厂内社会总库存库存增减中厚板产量厂内社会总库存库存增减2023-12-22261.50192.87366.46559.3323.51316.8989.93224.33314.26-8.84140.4971.38114.23185.61-3.662023-12-29251.84195.87395.29591.1631.83316.9885.23219.75304.98-9.28135.6273.88111.50185.38-0.232024-01-05244.20185.95422.77608.7217.56310.3085.00216.84301.84-3.14145.5070.66113.40184.06-1.322024-01-12242.41184.05448.45632.5023.78303.7683.03221.01304.042.20148.1369.65112.81182.46-1.602024-01-19234.17178.90470.22649.1216.62293.8181.26222.92304.180.14150.8271.77115.25187.024.562024-01-26226.89186.52504.17690.6941.57309.7379.02228.76307.783.60150.2872.27117.56189.832.812024-02-02215.70196.67577.86774.5383.84321.7084.35237.51321.8614.08149.7872.42120.84193.263.432024-02-09196.89234.69659.25893.94119.41315.8085.37254.46339.8317.97142.7073.67123.57197.243.982024-02-16192.14307.62749.141056.76162.82315.6197.58290.92388.5048.67140.2984.57134.88219.4522.212024-02-23191.95334.89845.151180.04123.28305.1898.70329.16427.8639.36141.0988.37153.23241.6022.152024-03-01210.29352.31924.761277.0797.03300.2996.39339.34435.737.87145.2484.97156.93241.900.30最新周度环比18.3417.4279.6197.03-26.25-4.89-2.3110.187.87-31.494.15-3.403.700.30-21.85日期线材产量厂内社会总库存库存增减冷轧产量厂内社会总库存库存增减五大产量厂内社会总库存库存增减2023-12-22103.4466.7349.80116.539.4583.5132.74109.70142.44-0.42905.83453.65864.521318.1720.042023-12-2998.2263.6252.15115.77-0.7683.6532.70108.22140.92-1.52886.31451.30886.911338.2120.042024-01-0595.5066.9758.20125.179.4080.9032.10111.20143.302.38876.40440.68922.411363.0924.882024-01-1292.9663.2163.63126.841.6782.0232.25114.68146.933.63869.28432.19960.581392.7729.682024-01-1995.4765.9768.44134.417.5781.0431.18116.48147.660.73855.31429.08993.311422.3929.622024-01-2693.2668.9175.51144.4210.0180.6632.00118.56150.562.90860.82438.721044.561483.2860.892024-02-0287.0469.0886.20155.2810.8681.8131.95122.09154.043.48856.03454.471144.501598.97115.692024-02-0982.3983.68102.05185.7330.4579.1634.60126.47161.077.03816.94512.011265.801777.81178.842024-02-1674.97124.18123.25247.4361.7081.0541.55149.55191.1030.03804.06655.501447.742103.24325.432024-02-2371.57126.08137.70263.7816.3585.9144.00155.09199.097.99795.70692.041620.332312.37209.132024-03-0178.40132.03148.74280.7716.9986.1944.10154.68198.78-0.31820.41709.801724.452434.25121.88最新周度环比6.835.9511.0416.990.640.280.10-0.41-0.31-8.3024.7117.76104.12121.88-87.25 下跌中估值修复 点对点利润有所恢复备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。数据来源：宏源期货研究所 2023年粗钢产量（统计局）增0.6%►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%；►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%；190210230250270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20192020202120222023200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所 1月货币数据数据来源：wind、宏源期货研究所 2月PMI为49.1%202530354045505560制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2023年1月2023年2月2024年1月2024年2月数据来源：wind、宏源期货研究所制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期2023年1月50.149.850.946.144.547.250.446.745.552.249.647.747.655.62023年2月52.656.754.152.449.350.653.551.350.954.449.850.25257.52024年1月49.251.34947.244.349.449.246.74950.447.647.650.8542024年2月49.149.84946.343.547.94846.448.750.147.447.548.854.2环比-0.1-1.50-0.9-0.8-1.5-1.2-0.3-0.3-0.3-0.2-0.1-20.2同比-3.5-6.9-5.1-6.1-5.8-2.7-5.5-4.9-2.2-4.3-2.4-2.7-3.2-3.3 12月投资数据-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201820192020202120222023-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201820192020202120222023-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201820192020202120222023数据来源：wind、宏源期货研究所-20%-10%0%10%20%30%123456789101112基建投资当月同比（不含电力）20192020202120222023 12月新开工、施工增速转正-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%1234567891