镍：宏观与消息扰动，上行缺乏供需支撑 不锈钢：需求有待验证，钢价震荡运行

期货研究 商 品2024年04月09日 研究 镍：宏观与消息扰动，上行缺乏供需支撑 不锈钢：需求有待验证，钢价震荡运行 国 泰邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 君张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货 研镍基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 136,620 3,170 6,090 -1,360 200 8,530 不锈钢主力（收盘价） 13,685 220 195 10 -90 -295 沪镍主力（成交量） 189,877 -60,071 -76,102 -122,657 -84,776 38,204 不锈钢主力（成交量） 153,801 -50,350 -90,650 -74,599 -32,023 51,206 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 135,900 2,350 6,800 -900 -500 7,750 俄镍升贴水 -300 0 0 0 100 -200 镍豆升贴水 -1,500 0 0 0 -500 0 近月合约对连一合约价差 -530 450 -180 -120 -410 -130 买近月抛连一合约的跨期套利成本 226 -49 26 13 47 22 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 930 0 -6 -20 -30 13 镍板-高镍铁价差 429 24 74 11 25 65 镍板进口利润 -8,363 -1,575 -1,163 -1,342 -85 -2,138 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 45 0 -1 -1 0 4 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 13,675 175 125 -75 -425 -175 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 14,150 0 -50 -100 -600 -50 304/No.1卷(无锡) 13,050 200 150 -150 -450 -150 304/2B-SS 465 -220 -245 -110 -510 245 NI/SS 6.66 0.05 0.20 -0.07 0.05 0.55 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 8,800 0 -100 -100 200 200 硫酸镍 电池级硫酸镍 30,500 -100 -250 -150 1,600 4,100 硫酸镍溢价 602 -617 -1,746 48 1,710 2,395 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 根据钢联，一名官员周一表示，镍矿商淡水河谷印尼公司(PTValeIndonesia)今年的目标是产出约 7.08万吨镍锍，与2023年的7.0728万吨产量相当。 可持续镍矿开采和加工公司PTTrimegahBangunPersadaTbk(NCKL)或HaritaNickel公布了截至2023年12月31日的财年财务业绩。在镍价和宏观经济不确定性的影响下，HaritaNickel在产量和运营效率提高的推动下继续强劲增长。 【趋势强度】 期货研究 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日节后开盘，镍价跟涨外盘伦镍，收涨2.20%至136620元/吨，不锈钢受镍价影响，收涨1.97%至13685元/吨。美国经济温和下行，ISM和PMI边际走弱，海外降息预期再次升温。从内外指标来看，进口亏损边际扩大，国内过剩局面对镍价上行有所拖累。不过，由于印尼镍矿审批仍慢于预期，担忧情绪仍存，短期空头资金信心不够充沛。但是目前印尼大选落地，镍矿审批进度在二季度不宜过度悲观。若宏观情绪降温或消息面缓和，镍价存在回调风险，不宜过度追高，关注二季度镍价逢高空的思路。不锈钢短期上行仍需需求的验证，但是在镍铁减产预期下，成本支撑逻辑较为明显，深跌存在难度。若钢价出现回调并演绎库存消化的逻辑，关注不锈钢底部1.31-1.32万元/吨逢低多的思路。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分