农产品日报：供应收紧担忧再起，郑糖跟随原糖上行

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2505合约收盘价13575元/吨，现货新疆到厂价14619元/吨，全国均价14907元/吨。2025年1-2月中国棉花累计进口27万吨，同比降58.7%。
• 市场分析：郑棉期价震荡下跌。国际方面，USDA调降全球棉花产量和期末库存，但供应仍宽松，中美贸易摩擦制约需求。国内方面，24/25年度超预期增产，商业库存高位，供应压力凸显，25/26年度植棉面积预期增加。
• 策略：中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来利好，产业端环比改善，旺季预期仍存，纱厂尚未到负反馈，短期棉价或区间震荡。
• 风险：宏观及政策风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2505合约收盘价6111元/吨，现货广西南宁价6160元/吨，云南昆明价5995元/吨。印度24/25榨季预估产糖量2590万吨。
• 市场分析：郑糖期价跟随外盘偏强运行，突破6100关口。原糖受印度减产和巴西天气转干影响强势反弹。国内方面，24/25榨季国产糖增产，但12月以来进口糖供应减少，国产糖现货价格坚挺。
• 策略：中性。巴西新榨季开榨前贸易流偏紧，原糖下方支撑较强，郑糖跟随原糖波动为主。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2505合约收盘价5830元/吨，山东地区智利银星针叶浆现货价6530元/吨，俄针现货价5800元/吨。
• 市场分析：纸浆期价弱势震荡。供应端，海外供应端扰动仍存，成本面支撑强，但1-2月国内纸浆进口量同比增加，港口库存高位。需求端，下游整体表现偏弱，终端消费复苏迟缓，产业链补库动能不足。
• 策略：中性。港口库存高位，终端消费未见显著回暖，短期内纸浆价格震荡思路对待。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。