沥青数据周报：原油弱势，委内资源或回流，沥青仍存下行压力

wwwmkqhcom 沥青数据周报 能源 2025317 2019MaikeFutures 沥青 原油弱势，委内资源或回流，沥青仍存下行压力 2 供给：周度沥青利润下降，常减压利润主营上升、独立下降，常减压装置产能利用率主营、独立略微上升，基本与上周持平。周内河北鑫海供应减少，但乌石化、辽河石化、齐鲁石化及山东胜星稳定生产，整体产能利用率增加，产量增加。美国撤销雪佛龙委内瑞拉石油开采需求可，委内资源可能再度流向中国，使国内供应增加。需求：虽然今年赶工需求预期乐观，但目前反复受到寒潮影响，道路端尚不具备稳定施工基础，各地区出货互有增减，华北3月售出合同较少，高价市场需求一般，合同提货大幅下降，华南个别炼厂执行批量优惠政策， 加之船发出货尚可，出货增加。下游改性加工企业开工率基本恢复至季节性水平，但较历史同期偏低，周度增 量偏小，需求端没有大幅改善。 库存：周度厂库社库均增加，总库存增加，沥青继续累库。 结论及观点：上周沥青开工产量增加，出货下降，库存继续累积，沥青仍处于传统淡季之中，短期内需求端难有大幅改善。虽然十四五收官年存在赶工需求预期，但成本端原油持续弱势，以及委内瑞拉原油可能回流带来的供应宽松预期仍给沥青造成一定的下行压力，预计美俄，俄乌之间仍需经历长期博弈，原油不确定性大，沥青裂解高位不过度偏多看待。BU2506参考支撑3460，压力MA20，压力位附近反弹偏空对待。 3 BUSC裂解价差（元吨） 200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 ICE柴油布伦特美元桶） 120 100 80 60 40 20 0 20220221 20220421 20220621 20220821 20221021 20221221 20230221 20230421 20230621 20230821 20231021 20231221 20240221 20240421 20240621 20240821 20241021 20241221 20250221 20221003 20221203 20230203 20230403 20230603 20230803 20231003 20231203 20240203 20240403 20240603 20240803 20241003 20241203 20250203 数据来源：Wind，迈科期货 上周BUSC裂解价差基本持平，沥青生产利润下降，常减压装置利润独立下降、主营上升，周内产能利用率主营、独立炼厂基本持平，略有上升。 4 200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 BUSC裂解价差（元吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 20250221 2000 原油：常减压：独立炼厂：装置毛利：中国（周）原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周） 原油：炼油：毛利：中国：主营炼厂（周） 20220221 20220421 20220621 20220821 20221021 20221221 20230221 20230421 20230621 20230821 20231021 20231221 20240221 20240421 20240621 20240821 20241021 20241221 2020032020210320202203202023032020240320 中国主营炼厂产能利用率 92 87 82 77 72 67 62 2025年度 2021年度 2024年度 2020年度 2023年度 2019年度 2022年度 中国独立炼厂常减压开工率 80 75 70 65 60 55 50 45 40 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 35 5 数据来源：钢联，迈科期货 2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020 57 52 47 42 37 32 27 22 17 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 6 以上数据来源：Wind，迈科期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 供给：开工率与产量环比增加 开工率：石油沥青装置（周） 2019 2020 2021 2022 2023 开工率东北 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 开工率西北地区 70 60 50 40 30 20 10 0 2024 2025 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 开工率华北 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 7 60 50 40 30 20 10 70 60 50 40 30 20 10 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 供给：开工率与产量环比增加 开工率华东 70 2019 2020 2021 2022 2023 2024 开工率山东 以上数据来源：Wind，钢联，迈科期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 开工率华南 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2025 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 开工率西南 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 各地沥青产量 西南 西北 山东 华南 华东 华北 东北 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 石油沥青产量 65 2025年度 2020年度 2024年度 2019年度 2023年度 2018年度 2022年度 2017年度 2021年度 2016年度 55 45 35 25 15 5 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 20220204 20220404 20220604 20220804 20221004 20221204 20230204 20230404 20230604 20230804 20231004 20231204 20240204 20240404 20240604 20240804 20241004 20241204 20250204 数据来源：钢联，迈科期货 截至13日当周，隆众石油沥青开工率282，环比上升64，大样本产量488万吨，环比上升26万吨，56，河北鑫海供应减少，但乌石化、辽河石化、齐鲁石化及山东胜星稳定生产。54家样本出货2955万吨，环比下降67，各地区互有增减，华北3月售出合同较少，高价市场需求一般，合同提货大幅下降，库存累库，出货量减少，华南个别炼厂执行批量优惠政策，加之船发出货尚可，出货增加。 8 沥青国内厂家库存 115 95 75 55 35 15 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2025新口径 沥青国内社会库存 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 2025新口径 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 数据来源：Wind，钢联，迈科期货 截止10日当周，隆众沥青54家厂库925万吨，环比增加69吨，81，大部分地区累库，山东幅度最大，主要由于区内炼厂相继复产沥青，价格下跌影响业者拿货积极性，炼厂出货情况一般，带动厂库累库。76家社库114万吨，环比增加78万吨，73，各地区均增加或持平，山东累库较为明显，主要由于短期刚需恢复较缓，社会库仍以入库为主，加之部分进口资源到港，库存增加较为明显。 25 20 15 10 5 0 2019 2020 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 10 以上数据来源：Wind，钢联，迈科期货 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2024 2025 30 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 库存：厂库、社库环比