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核心观点
1-2月中国经济增长保持恢复向好趋势，但社会消费品零售总额、出口和工业增加值同比增速均小幅放缓，固定资产投资增速平稳。经济整体预计一季度大体平稳。
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关键数据
- 工业增加值：同比增长5.9%（1-2月），环比分别增长0.19%（1月）和0.51%（2月），比2024年同期回落1.1个百分点。制造业增加值增长6.9%，高技术制造业增长9.1%，国有及国有控股企业增长3.7%，股份制企业增长6.6%，私营企业增长6.7%。
- 行业表现：18个制造业行业增加值同比增长，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长20.8%（同比提高9.8个百分点），电气机械和器材制造业增长12.0%（同比提高7.4个百分点），电力、热力生产和供应业增长0.8%（同比回落7.0个百分点）。
- 高增长产品：新能源汽车产量同比增长47.7%，机器人和发电机组产量分别增长27.0%和66.0%，太阳能发电量增长27.4%。智能手机产量同比下降6.8%，微型计算机设备转降为增，同比增长7.2%。
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固定资产投资
同比增长4.1%（比2024年同期回落0.1个百分点），其中基础设施建设投资增长10.0%，制造业投资增长9.0%，房地产开发投资下降9.8%（降幅扩大0.8个百分点）。房屋新开工面积下降29.6%，住宅新开工面积下降28.9%。新建商品房销售面积下降5.1%，住宅销售面积下降3.4%。
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社会消费品零售总额
同比增长4.0%（比2024年同期回落1.5个百分点），商品零售增长3.9%，餐饮消费增长4.3%，除汽车外的消费品零售增长4.8%。
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研究结论
随着一揽子增量政策（如设备更新和以旧换新）的落实，预计一季度经济增长大体平稳。高技术制造业、新能源汽车、机器人和发电机组等领域表现突出，但房地产市场仍面临下行压力。
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投资建议
- 强烈推荐高技术制造业增加值增速较高的领域。
- 关注新能源汽车、机器人和发电机组产量高增长行业。
- 预计一季度经济增长大体平稳，建议保持中性仓位。
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风险提示
地缘政治恶化、欧美经济衰退等外部风险可能影响经济复苏进程。
