美国经济：零售显示消费放缓

美国2月零售增速小幅反弹但显著低于市场预期，1月增速也大幅下调。耐用品、运动文娱商品和服装延续疲软，餐饮服务消费创2023年以来最大跌幅，但网购和个人护理消费反弹。数据显示美国家庭消费势头正在放缓，特朗普政策导致的不确定性可能已开始影响消费者信心，家庭储蓄率开始上升。但就业市场和工资增速仍然稳健，家庭消费急剧恶化风险较低，可能延续温和放缓趋势。

通胀不确定性与经济下行风险均有上升。特朗普加征关税、大幅驱逐非法移民和削减政府支出减少总需求，推升不确定性，抑制企业投资与家庭消费，导致经济下行压力。特朗普近期关税政策和远期减税政策也将推升中期通胀不确定性，3月密歇根长期通胀预期上升至93年来最高的3.9%。

预计美联储在本周会议上将保持利率不变，重申去通胀目标，但会关注经济下行风险，点阵图可能维持年内降息两次的指引，下半年进一步减少每月QT规模。鲍威尔可能保持中性观望的政策态度，不会做出为经济下行风险而降息的承诺，因为他不愿为白宫激进的关税政策保驾护航。预计美联储可能会在5月、6月和7月继续暂停降息，9月或12月降息1-2次。