食品饮料行业：生育政策加码，利好国产婴配粉龙头企业

核心观点

• 各地发放生育补贴有利于出生率的提升，例如内蒙古呼和浩特市和湖北天门市的大额补贴政策显著刺激了出生人口增长。
• 2024年中国出生人口首次回升至954万，主要得益于生育意愿释放、政策支持及生肖偏好等因素。
• 下线城市受益于生育率提升，将拉动当地消费和住房需求，中短期来看与婴童相关的消费需求有望回升。
• 国产奶粉上市企业有望迎来戴维斯双击，下线城市生育率提升利好国产奶粉销售，尤其是中国飞鹤等品牌。
• 近年来行业准入门槛提高，国产品牌表现突出，头部企业有望迎来利润及估值的提升。

关键数据

• 呼和浩特市生育补贴：一孩1万元，二孩5万元（分5年），三孩及以上10万元（分10年）。
• 天门市生育补贴：二孩9.63万元（含住房补贴），三孩16.51万元。
• 2024年中国出生人口：954万，自2017年以来首次回升。
• 食品饮料行业市值：48588.48亿元，流通市值：47018.03亿元，平均市盈率：21.76。

研究结论

• 头部婴配粉企业有望迎来利润及估值的戴维斯双击，利好中国飞鹤、伊利股份等龙头企业。
• 下线城市生育率提升将有效拉动当地消费，长期有利于下线城市整体经济的企稳。
• 行业集中度提升叠加潜在生育政策红利，头部企业有望获得更多市场份额和利润增长。

市场表现

• 上周乳制品公司涨幅前五：骑士乳业、熊猫乳品、西部牧业、中国飞鹤、澳优。
• 上周酒类板块涨幅前五：兰州黄河、百润股份、酒鬼酒、舍得酒业、泸州老窖。
• 上周调味品板块涨幅前五：朱老六、天味食品、千禾味业、佳隆股份、日辰股份。
• 上周食品板块涨幅前五：品渥食品、嘉必优、有友食品、麦趣尔、煌上煌。
• 上周软饮料板块涨幅前五：欢乐家、均瑶健康、李子园、维维股份、安德利。