2025年1-2月宏观数据跟踪和分析

1-2月宏观数据显示，中国经济整体平稳，并呈现边际改善信号。制造业PMI季节性回升，生产和新订单指数显著改善；CPI和PPI底部震荡，同比降幅收窄；出口保持增长，但外贸环境不确定性较大；社融增速平稳，M1-M2剪刀差进一步收窄；工业生产和消费增速回升；房地产市场销售同比降幅收窄，景气度明显回升。

核心观点：

• 国内需求仍显不足，市场主题预期偏弱，物价回升力度不强，宏观经济复苏动能仍待加强。
• 政策利好持续兑现，包括积极财政政策加码、房地产支持政策等，有助于增强市场信心，支持经济企稳复苏。
• 房地产市场可能已经具备企稳条件，本轮周期下行最重要的拖累因素在放缓。

关键数据：

• 制造业PMI：50.2%（2月），大型企业PMI 52.5%，中、小型企业PMI分别为49.2%和46.3%。
• CPI：同比下降0.7%，核心CPI同比下降0.1%。
• PPI：同比下降2.2%，工业生产者购进价格同比下降2.3%。
• 出口：1-2月增长2.3%，进口下降8.4%。
• 社融：1-2月增量9.29万亿元，同比增长8.2%。
• M1-M2剪刀差：-6.9%。
• 工业生产：1-2月同比增长5.9%。
• 消费：1-2月同比增长4.0%。
• 房地产：1-2月销售面积下降5.1%，销售额下降2.6%；待售面积同比增长5.1%。

研究结论： 当前宏观经济呈现低位企稳信号，后续政策加力支持下，2025年宏观经济和资产价格均有向上修复的显著空间。需理性看待国内需求不足和市场预期偏弱，但政策底已显现，不宜过度悲观。