24H2公募基金保有量点评：股指型与债基表现亮眼，券商及第三方市占率提升

24H2公募基金保有量点评 非银行金融 2025年03月17日 股指型与债基表现亮眼，券商及第三方市占率提升 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告非银行金融险资投资黄金试点开启优化资产配置、分散投资风险强于大市20250211 【平安证券】行业点评非银行金融资负双驱，友 邦2024业绩增长强劲20250314 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059pingancomcn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419pingancomcn 韦霁雯投资咨询资格编号 S1060524070004 WEIJIWEN854pingancomcn 事项： 中国证券投资基金业协会发布2024年下半年度公募基金保有规模前100名公司的数据，非货币市场基金（以下简称“非货基”）保有规模95万亿元，权益 基金保有规模49万亿元、其中股票型指数基金保有规模17万亿元。 平安观点： 债券与其他基金保有规模增长驱动非货基扩容；权益基金保有规模增长主要由指数型贡献、主动型保有规模预计仍下降。1）24H2末非货基保有规 模环比24H1末76，其中权益型基金环比26，债基及其他非货基金（以非货基权益型保有规模测算）环比133，预计主要系债市较好、个人投资者投资热情较高，以及QDII、REITs等品种规模增长较好。2）权益型基金中，24H2末股票型指数基金保有规模17万亿元（环比24H1末253），但主动型权益基金（以权益型基金股票型指数基金保有规模测算）31万亿元（YoY65），环比继续下行。 分渠道看，各渠道股票型指数基金均增速较好，因此被动型更占优的券商、第三方权益基金表现更佳；债基优势助力银行渠道非货基保有规模正增。股票型指数基金保有规模环比变动：银行436、基金子公司333、 证券267、第三方174、保险157。权益基金保有规模环比变动：保险165、证券125、第三方36、基金子公司19、银行40。非货基保有规模环比变动：保险219、证券185、基金子公司 129、第三方57、银行43。 1）银行渠道：市占率整体下滑，但加速补指数型短板。共23家银行入围、环比24H1减少2家，权益基金、非货基、股票型指数基金有规模市场份额分别为419、442、113，分别环比29pct、14pct、14pct。 2）第三方渠道：蚂蚁基金在指数基金中优势进一步巩固。共有16家第三方机构入围、环比24H1减少1家，权益基金、非货基、股票型指数基金 保有规模市场份额分别为284、340、299，分别环比03pct、06pct、20pct。蚂蚁基金非货基、权益型、股票型指数基金保有规模均排名第1，其中股票型指数基金在权益基金中占43（环比24H15pct） 3）券商渠道：ETF独特优势助力市占率继续提升。共有57家证券公司入围、环比24H1增加3家，权益基金、非货基、股票型指数基金保有规模市场份额分别为273、200、577，分别环比24pct、18pct， 06pct。24H2末中信证券股票型指数基金保有规模1090亿元，仅次于蚂蚁基金（3201亿元），超华泰（1087亿元）成为券商第一，且ETF优势进一步加强，中信证券股票型指数基金在权益基金中占比80（环比24H115pct），华泰证券占比90（环比6pct）。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 投资建议：财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。 风险提示：1）宏观经济增速放缓，影响居民财富积累；2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿；3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置；4）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度。 图表1权益基金保有规模变化 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 24H1（亿元，左）24H2（亿元，左）环比（右） 保险第三方基金子公司银行证券总计 20 15 10 5 0 5 10 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表2非货币市场公募基金保有规模变化 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 24H1（亿元，左）24H2（亿元，左）环比（右） 保险第三方基金子公司银行证券总计 25 20 15 10 5 0 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表3股票型指数基金保有规模变化 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 24H1（亿元，左）24H2（亿元，左）环比（右） 保险第三方基金子公司银行证券总计 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表4头部机构权益基金保有规模在渠道中的占比变动 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 24H1（左）24H2（左）环比Pct，右 证券TOP5中信证券银行TOP5招商银行第三方TOP5蚂蚁基金天天基金 20 15 10 05 00 05 10 15 20 25 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表5头部机构非货币公募基金保有规模在渠道中的占比变动 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 24H1（左）24H2（左）环比Pct，右 证券TOP5中信证券银行TOP5招商银行第三方TOP5蚂蚁基金天天基金 15 10 05 00 05 10 15 20 资料来源：AMAC，平安证券研究所 图表6各类机构权益基金在非货基保有规模的占比变动 80 70 60 50 40 30 20 10 0 24H1（左）24H2（左）环比Pct，右 保险第三方基金子公司银行证券总计 00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 资料来源：AMAC，平安证券研究所；注：23Q4统计口径为股票混合公募 图表7各类机构股票型指数基金在权益基金保有规模中的占比变动 80 70 60 50 40 30 20 10 0 24H1（左）24H2（左）环比Pct，右 保险第三方基金子公司银行证券总计 90 80 70 60 50 40 30 20 10 00 10 资料来源：AMAC，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10至20之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在10之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10以上） 行业投资评级 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在5之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2025版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层