债券市场和评级行业周报：本周信用债发行数量、发行规模环比双降

分析周期 202533202539 技术研究部（研究院） 联系电话：01067413343 邮箱：researchdagongcreditcom 债券市场和评级行业周报 本周信用债发行数量、发行规模环比双降 宏观动态 本期观点摘要 经济运行：春节错月与国际大宗商品价格波动影响显现，物价温和回升态势未改。 政策与会议：两会提出今年将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策。 资金面：本周（3月3日7日）央行公开市场操作净回笼8813亿元，资金价格整体回落，资金面显转松趋势。 债市观察 债市政策：债市拟创新推出“科技板”，同时科创债发行注册流程将进一步完善。 债券发行：本周信用债整体发行数量环比下降1195，发行规模环比下降2377， 净融资额为净流入41123亿元，发行成本整体上行551BP。 新券种：今年以来，科创类债券发行量同比增速较快，绿色债券发行规模同比实现成倍增长。 风险预警 主体级别下调：本周2家发行人主体级别被下调。 主体展望下调：本周2家发行人评级展望被下调。 1宏观动态 11经济数据方面，春节错月与国际大宗商品价格波动影响显现，物价温和回升态势未改 CPI同比增速由正转负，春节错月效应是主要影响因素。2月份CPI同比下降07，环比下降02。剔除春节错月因素，CPI同比仍小幅上涨01，物价温和回升的态势未改变。食品价格回落成为CPI同比转降的主因。食品价格同比下降33，拖累CPI同比 约060个百分点，占CPI总降幅的八成以上。其中，鲜菜价格因天气有利下降126，影响CPI下降031个百分点。服务和消费品价格下行进一步拉低CPI。春节后旅游需求回落，机票和旅游价格分别下降226和96，合计拖累CPI下降027个百分点。此外，燃油和新能源小汽车降价促销，合计拉低CPI016个百分点。 PPI降幅收窄，工业生产淡季与国际大宗商品价格波动主导价格走势。2月份PPI 同比下降22，环比下降01，降幅较上月均收窄01个百分点。春节假期与低温天气影响，建筑活动放缓，建材需求疲弱，导致黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降106，非金属矿物制品业价格同比下降35。国际原油价格调整影响国内石油产业链，石油开采价格同比下降51，有机化学原料制造下降45，精炼石油产品制造下降16。 总体判断：物价仍处温和回升阶段。尽管2月份CPI同比受春节错月等因素影响短 暂下降，剔除基数效应后仍维持正增长，表明需求端支撑仍在。PPI降幅收窄显示工业领域价格压力有所缓解，结合政策发力带动部分行业需求回暖，整体通胀仍处于温和回升通道。 12政策与会议方面，两会提出今年将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策 财政政策方面，2025年两会报告中提出今年将实施更加积极的财政政策，加大逆周期调节力度。其中，赤字率拟按4左右安排，一般公共预算支出规模达297万亿元，财政支出强度明显加大；拟安排地方政府专项债务限额44万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等；拟发行超长期特别国债13万亿，拟发行特别国债5000万元支持国有大行补充资本。 货币政策方面，2025年两会报告中重申“适度宽松”货币政策基调，继续实施降准降息，保持流动性合理充裕，持续发力稳增长、扩内需、激活力。结构方面，今年或将推出更多“创新金融工具”，以稳定资产价格，进一步提升货币政策调控精准性。 13资金面方面，本周（3月3日7日）央行公开市场操作净回笼8813亿元，资金价格整体回落，资金面显转松趋势 3月3日7日，人民银行通过公开市场操作，先后以固定利率150、数量招标方 式开展7天期逆回购操作7779亿元。因本周公开市场逆回购到期规模大，全周实现资金净回笼8813亿元（见表1）。 表1央行货币投放情况（单位：亿元）统计区间 MLF 到期 MLF投放3月、6 月、1年 央行公开市场操作货币投放 央行公开市场操作货币回笼 央行公开市场操作货币净投放 资金净投放 本周 0 0 7779 16592 8813 8813 上周 0 3000 16592 15261 1331 4331 资金利率方面，本周（3月3日7日）银行间资金利率整体回落，资金面显转松趋势。本周DR001在174180区间运行，全周均值下行1025BP至17741；DR007在176186之间运行，全周均值大幅下行3942BP至17986。 2债市观察 21债市政策方面，债市拟创新推出“科技板”，同时科创债发行注册流程将进一步完善 3月6日，在十四届全国人大三次会议举行的经济主题记者会上，中国人民银行行 长潘功胜提出，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，并根据科技创新企业的需求和股权基金投资回 报的特点，完善科技创新债券发行交易的制度安排，创新风险分担机制，降低发行成本，引导债券资金更加高效、便捷、低成本投向科技创新领域；同时，证监会主席吴清在加 大支持科创的金融产品服务供给方面也指出，将持续打好支持科技创新“组合拳”，进 一步完善科创债发行注册流程，稳步发展知识产权资产证券化，为科技创新提供更加全 面、更加高效的资本市场服务。未来，随着相关措施逐步落地，我国金融支持科技创新的政策体系将不断完善。 22债券发行方面，本周信用债整体发行数量、发行规模环比双降 表2债市发行情况（单位：只、亿元、） 券种 发行数量 数量环比 发行规模 偿还规模 净融资额 利率债 47 6179 758760 232532 526228 同业存单 510 782 903360 597730 305630 信用债 420 1195 347847 306724 41123 总计 977 895 2009966 1136986 872981 本周，债券一级市场发行债券977只，发行规模合计2009966亿元，净融资额为净流入872981亿元。信用债方面，整体发行数量环比下降1195，其中，中期票据和资产支持证券发行数量环比减少较为明显；发行规模环比下降2377，由于本周偿还规模大幅减少，净融资额由负转正，为41123亿元（见表2）；发行成本方面，除资产支持证券外，其他各券种平均发行利率环比均有所上行，整体上行551BP主要券种发行利率情况见表3）。 表2债市发行情况（单位：只、亿元、） 数据来源：Wind，大公国际整理 表3主要券种各主体级别平均发行利率（单位：、BP）1 券种 年限 发行利率 环比 AAA AA AA AAA AA AA 公司债 3年 233 253 262 6 18 3 5年 237 296 333 6 2 13 短期融资券 1年 226 19 中期票据 3年 257 260 285 16 2 2 5年 252 259 294 3 17 22 数据来源：Wind，大公国际整理 23今年以来，科创类债券发行量同比增速较快，绿色债券发行规模同比实现成倍增长 今年以来，科创票据和科技创新公司债券已累计发行203只，发行规模达195609亿元，同比分别增加3097和2887；此外，尽管绿色债券累计发行数量同比增幅仅789，但发行规模已实现成倍增长，达15640（见表4）。 表5债市新产品发行情况（单位：只、亿元） 新券种类型 本周 今年以来 今年以来同比 发行数量 发行规模 发行数量 发行规模 发行数量 发行规模 科创票据 10 12840 118 110539 1683 2015 科技创新公司债券 9 10200 85 85070 5741 4228 绿色债券 7 5350 82 138411 789 15640 可持续挂钩债 1 500 11 8104 3750 2672 数据来源：Wind，大公国际整理 3风险预警2 31主体级别下调方面，本周2家发行人主体级别被下调（见表5） 表5主体评级下调情况 序 发行人 评级 最新评级 上次评级 所属 1计算平均发行利率时，剔除有担保债券以及发行数量在3只以下（不含3只）的债券 2本文统计评级调整优先于展望调整，若同一发行人同时发生评级调整与展望调整，优先计入评级调整，不重复计入。此外，评级展望下调部分，国际评级机构（标普、穆迪、惠誉）仅信用观察内部调整 （正面观察、负面观察、发展中信用观察）不计入展望下调范畴。 号 机构 评级日期 评级结果 评级展望 评级日期 评级结果 评级展望 申万行业 1 东方时尚驾驶学校股份 有限公司 联合资信 202537 B 负面 2025122 BB 负面 社会服务 2 龙湖集团控股有限公司 标普 202534 BB 负面 2024412 BB 负面 房地 产 数据来源：Wind，企业预警通，DM，大公国际整理 32主体展望下调方面，本周2家发行人评级展望被下调（见表6） 表6评级展望下调情况 序号 发行人 评级机构 最新评级 上次评级 所属申万行业 评级日期 评级结果 评级展望 评级日期 评级结果 评级展望 1 新濠博亚澳门股份有限 公司 标普 202537 BB 稳定 20231116 BB 正面 休闲服务 2 新濠影汇有 限公司 标普 202537 B 稳定 20231116 B 正面 休闲服务 数据来源：Wind，企业预警通，DM，大公国际整理 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。