宏观驱动趋弱 铁矿石预期短期反弹空间有限

核心观点

• 短期反弹空间有限：受宏观驱动趋弱、终端需求恢复缓慢、成材价格重心下移及钢厂利润持续收缩等因素影响，铁矿石短期反弹高度有限。
• 供需关系变化：3月份铁矿石供需关系将由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，铁矿石期现价格中枢将下移。
• 宏观因素影响：美国通胀数据超预期缓解经济衰退预期，美联储降息预期升温，但国内货币政策短期内降准降息概率偏低。

关键数据

• 铁矿石期货价格：3月17日主力合约收跌1.14%至778.5元。
• 持仓量变化：3月17日持仓量-18419手至469596手。
• 到港量：3月下周开始环比大幅上升，4月继续大幅增加。
• 铁水产量：3月高点预期在232-234万吨/日附近。
• 库存：上周保持去库格局，阶段低点1.44亿吨（45港），本周起出现累库风险。

研究结论

• 供应端：主流矿发运回升，3月份供给端将处于回升周期，支撑力度逐步减弱。
• 需求端：需求整体处于回升阶段，但增长空间有限，环保限产导致河北钢厂临时减产，铁水产量短期微幅下滑。
• 库存端：上周保持去库，本周起出现累库风险。
• 策略建议：偏空对待。
• 后期关注：终端需求变动、主流矿山发运、货币政策增量。