螺纹钢、铁矿石周报：宏观预期尚未证伪之前，螺矿短期调整空间有限

财达期货｜螺纹钢、铁矿石周报2024-11-11 宏观预期尚未证伪之前，螺矿短期调整 空间有限 财达期货｜螺纹钢、铁矿石周报 研究员 姓名：薛国鹏 从业资格号：F3073406 投资咨询号：Z0017173 【螺纹钢】 期货方面：本周螺纹01合约维持高位窄幅整理走势。截止周五，螺纹01 合约收于3367.0元/吨，环比上周下跌26.0元，周跌幅0.77%。 现货方面：本周螺纹主流地区价格开始涨跌互现，整体成交一般。截止周五，全国螺纹平均报价下调23元至3583元/吨；其中上海地区 螺纹价格上调10元至3530元/吨；杭州地区螺纹价格维持不变 3510元/吨；北京地区螺纹价格下调70元至3480元/吨；天津 地区螺纹价格下调90元至3460元/吨；广州地区螺纹价格下调 10元至3710元/吨。 基本面：供给方面：全国247家钢厂高炉开工率82.29%，环比减少0.15%，同比增加1.28%；高炉炼铁产能利用率88.4%，环比减少0.08%，同比减少1.83%；全国87家电炉钢厂平均开工率70.09%，环比减少1.44%，同比增加0.01%；电炉平均产能利用率52.23%，环比减少2.12%，同比减少2.11%。螺纹周产量环比减少9.51万吨至233.71万吨，同比来看仍处于低位水平。 短流程钢厂：华东地区电炉测算成本3584元，环比上周减少15 元，螺纹电炉利润亏损334元，环比上周亏损幅度减少25元。本周全国电炉开工率以及产能利用率下幅下降，主要原因在于本周华中湖北区域一钢厂于10月31日停产检修，涉及100T电炉两座；其余区域电炉停复产水平较上周环比持平。据钢联调研，受钢材需求季节性小幅回落影响，基本面压力逐渐凸出，叠加目前螺废差、板废差环比降低、不到千元，钢厂利润受挤，整体增产积极性有所下降。另外宏观方面看，短期政策利好利于钢价筑底回升，但政策传导及终端需求恢复仍需时间过渡，现货承压调整风险尚存，电弧炉生产饱和度调整随基本面走势愈加紧密，整体开工时间与产能利用率下调趋势或增多。 长流程钢厂：目前华东地区粗钢测算成本3161元，环比上周增 研究员 加27元，螺纹高炉利润盈利89元，环比上周盈利减少17元。本周国内钢厂盈利率继续小幅减少，高炉开工率以及产能利用率均略微减少，随着近期铁矿价格补涨幅度相比成材价格有所增加，华东地区高炉点对点利润开始小幅收缩。 姓名：薛国鹏 从业资格号：F3073406 投资咨询号：Z0017173 需求方面：本周螺纹表观消费量继续小幅减少，而建材成交量略微增加，其中全国建材5日平均成交量环比增加0.05万吨至 12.54万吨；螺纹表观消费量环比减少12.09万吨至228.59万吨，从绝对量来看，建材成交量以及螺纹表观消费量仍维持同期低位水平。 库存方面：本周五大钢材品种库存延续小幅去库，而螺纹库存继续呈现小幅累库。截止周五，螺纹总库存环比增加5.12万吨 至442.39万吨，从绝对量来看，目前螺纹库存仍维持同期低位 水平；其中螺纹社库环比增加6.0万吨至288.57万吨，厂库环 比减少0.88万吨至153.82万吨。 基差方面：截止周五，全国螺纹现货均价升水螺纹01合约216元，环比上 周走扩3元，目前螺纹基差位置处于均值附近，结合季节性走势以及基差回归周期推测，预计后期螺纹基差继续收缩概率较大。 综合研判：供给端：随着近期铁矿价格补涨幅度相比成材价格有所增加，华东地区高炉点对点利润开始小幅收缩，而华东地区电炉利润在废钢小幅调价下继续有所修复，目前华东地区高炉利润盈利89元， 电炉利润亏损334元，关注短期钢厂的检修限产力度。需求端：本周螺纹表观消费量继续小幅减少，而建材成交量略微增加，从绝对量来看，建材成交量以及螺纹表观消费量仍维持同期低位水平。技术面，从周线级别来看，目前螺纹开始突破震荡中枢平台，意味着该级别前期下跌趋势有可能结束，关注能否形成有效突破；从日线级别来看，该级别阶段性底部基本确认，关注短期均线指标粘合后的调整力度。总体来看，随着在钢厂盈利率继续小幅下滑压力下，钢厂继续增产空间有限。短期建材需求面临季节性下滑压力，螺纹社库继续小幅累库，短期需求存在阶段性见顶预期。螺纹供需边际开始转弱，短期对盘面形成一定压制，随着在宏观预期尚未证伪之前，盘面继续调整空间比较有限，预计短期螺纹维持高位窄幅整理。 研究员 【铁矿石】 期货方面：本周铁矿01合约维持高位窄幅整理走势。截止周五，铁矿01 合约以776.0元/吨收盘，环比上周上涨5.5元，周涨幅0.71%。 姓名：薛国鹏 从业资格号：F3073406 投资咨询号：Z0017173 现货方面：本周进口矿主流品种价格普遍小幅上调，而国产铁精粉价格开始稳中有涨，整体成交一般。截止周五，青岛港61.5%PB粉报价上调5元至765元/吨；天津港61.5%PB粉上调10元至790 元/吨；青岛港65.3%卡粉报价上调6元至895元/吨；青岛港62.5%PB块报价下调1元至879元/吨；青岛港62.5%纽曼块报价维持不变877元/吨；青岛港60.5%金布巴粉报价上调5元至 725元/吨；青岛港56.8%超特粉报价上调3元至655元/吨；唐 山66%精粉价格指数上调13元至963元/吨。 基本面:供给方面：截止4日，澳巴铁矿发运总量2673.0万吨，环比增加42.2万吨。澳洲发运量1840.9万吨，环比增加58.1万吨，其 中澳洲发往中国的量1517.4万吨，环比减少61.4万吨。巴西发 运量832.0万吨，环比减少15.9万吨。从绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平。45港到港总量2262.7万吨，环比减少199.2万吨；北方六港到港总量为1101.5万吨，环比减少 396.9万吨。从绝对量来看，目前45港铁矿到货量维持同期均值水平。 需求方面：目前45港日均疏港量314.39万吨，环比减少5.73万吨，从绝对量来看，目前维持同期中高位水平；铁矿石港口现货成交量134.1万吨，环比增加37.1万吨，从绝对量来看，目前维持同期中高位水平；247家钢厂日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨，同比减少4.66万吨，绝对量来看，目前处于同期均值水平；64家钢厂进口烧结粉总日耗61.08万吨，环比减少0.05万吨，绝对量来看，目前维持同期中高位水平。 库存方面：截止8日，45港铁矿石库存开始小幅去库，目前库存15269.06万吨，环比减少150.92万吨，绝对量来看，目前仍维持 同期绝对高位；国内钢厂进口铁矿石库存可用天数18天，环比持平，绝对量来看，目前仍维持同期相对低位。 基差方面：截止周五，青岛港巴混（62.5%）为最优交割品795元/吨，巴 混升水连铁01合约19元，环比上周持平，目前铁矿基差位置处于均值水平以下，结合季节性走势以及基差回归周期推测， 研究员 预计后期铁矿基差继续走扩的概率较大。 姓名：薛国鹏 从业资格号：F3073406 投资咨询号：Z0017173 综合研判：需求端：短期铁水量继续小幅减少，但随着在钢厂盈利率持续下滑压力下，钢厂维持按需补库策略概率较大，预计短期铁水需求继续修复空间有限。供应端：短期铁矿供应压力虽有所缓解，但中长期依然维持宽松格局。技术面，从周线级别来看，目前铁矿已反弹至上涨趋势线附近，关注该级别能否形成有效突破；从日线级别来看，该级别阶段性底部有待确认，关注能否站稳20日均线。总体来看，随着钢厂盈利率逐步下滑，铁水需求开始出现回落，叠加港口高库存对矿价压力仍存。短期铁矿港口库存仍高于去年同期3900万吨，累库压力将持续显现，铁矿基本面呈现供应过剩局面。短期铁矿在政策面预期尚未证伪之前，盘面继续调整空间比较有限，预计短期铁矿跟随螺纹走势维持高位窄幅整理。 套利操作建议：截止周五，螺纹01合约与铁矿01合约比值4.34，环比上周收缩0.06。从中期基本面角度来看，假如下游需求持续疲软，理所当然首先利空的是螺纹，但是从当前基本面情况可以看出，螺纹产量、需求、库存、钢厂利润以及绝对价格均处于历史同期低位水平，所以其供需边际继续减弱的空间不会太大；反而铁矿需求以及绝对价格均处于中位水平，铁矿估值相比螺纹是明显偏高，因此无论从螺矿基本面改善空间还是从估值角度考虑，螺纹下方空间相比铁矿要小。此外从螺矿比技术面可以看出，目前已经回调至前期震荡中枢平台，短期螺矿比继续下探空间比较有限。综合来看，在操作上关注4.2-4.5区间支撑位。 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 来源：钢联数据，同花顺数据，wind资讯，财达期货研发部 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层 全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com