25夏秋航季国内时刻同比下滑4%，内航国际恢复超8成，地区恢复至88%
25夏秋航季，国内客运时刻同比下滑4.2%，客运时刻同比下滑3.9%。国内时刻同比下滑主要由于航班计划调整，但环比24冬春增长6.3%，较19年冬春增长23.9%。北上广深6座机场合计时刻同比下滑1.6%，但相比19年夏秋增长23%（主要为大兴机场投产）；其余前10大机场时刻同比下滑1.3%，但相比19年夏秋增长28.8%；3级机场同比下滑5.1%，但相比19年增长16.0%；4级机场同比下滑7.8%，但相比19年增长25.6%；5级机场同比下滑5.0%，但相比19年增长33.1%。分机场看，仅成都天府机场、上海虹桥机场国内时刻同比增长，分别增长0.3%、0.2%；广州白云机场国内时刻绝对数量仍保持第一，同比下滑2.7%，环比下滑0.6%。分航司看，三大航国内客运时刻同比下降4.6%，华夏航空同比增长11.7%。
内航国际客运航班恢复至19年的81%，地区客运航班恢复至88%。内航国际客运周计划航班量为8618班，恢复至19年的81%。分地区看，非洲恢复比例最高（257%），欧洲恢复至89%，大洋洲恢复至85%，亚洲基本恢复至80%，北美洲恢复至42%，南美暂无航班计划。亚洲分区域看，中亚恢复比例最高（超19年42%），西亚超19年12%，东亚恢复至19年93%，南亚恢复至19年89%，东南亚恢复至19年70%。分航司看，三大航合计恢复至80%，春秋航空恢复至86%，吉祥航空计划恢复至94%。国内航司地区客运计划航班量为1478班，恢复至19年的88%。分航司看，东航恢复至102%，国航恢复至92%，吉祥恢复至75%，南航恢复至73%，春秋恢复至30%。
内航合计看，国内41家客运航司总计同比下滑3.9%。主要上市航司中，仅华夏航空同比增长11%，国航同比下滑2%，南航同比下滑5%，东航同比下滑3%，吉祥同比下滑7%，春秋同比下滑2%。中国港澳台地区航司及外航周客运班次恢复比例为76%，周度计划7337班，恢复至19年的76%；货运计划班次超19年69%。
投资建议：国内客运时刻/航班量同比下降，运力约束下有望减轻国内市场供给压力，支撑国内收益水平；国际市场继续稳步恢复。推荐航空内需顺周期方向优选板块，供需关系有望持续改善。需求端仍具韧性（国内需求内生增长+国际航线持续修复），供给持续约束（未来航空业供给增速将放缓），航油成本在下降。持续看好中国国航大航价格弹性，吉祥航空民企估值弹性，华夏航空化债预计受益标的，春秋航空凭借低成本核心竞争力将“流量-成本-价格”发挥到极致。
风险提示：经济出现下滑、人民币大幅贬值、油价大幅上涨等。
