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航空机场行业定期报告：聚焦民航新季：内航国际恢复超8成，地区恢复至97%，内航总航班超19年19%

交通运输 2024-10-14 吴一凡,吴晨玥,梁婉怡,卢浩敏华创证券张曼迪

航空机场行业定期报告

一、聚焦民航新季：内航国际恢复超8成，地区恢复至97%，内航总航班超19年19%

国内时刻
- 整体情况：24冬春航季，国内时刻（客货运合计）同比23冬春下降1.1%，环比24夏秋下降6.3%，较19冬春上升24.1%。
- 北上广深6座机场：合计时刻同比23冬春下降1.3%，相比19冬春增长21.3%（主要为大兴机场投产），环比24夏秋下降1.7%，其中上海虹桥、北京大兴同比有所增加。
- 前10大机场：时刻同比23冬春-1.0%，较19冬春+27.3%，环比24夏秋-1.7%。
- 3-5级机场：
  - 3级机场（11-30名）合计时刻同比-3.1%，较19年+17.9%，环比-6.3%；
  - 4级机场（31-50名）同比+0.2%，较19年+27.2%，环比-12.0%；
  - 5级机场（50名+）同比+1.4%，较19年+33.4%，环比-9.7%。
内航国际恢复情况
- 总体：国内航司国际计划客运航班恢复为19年的82%。
- 具体地区：
  - 非洲因19年低基数，恢复比例最高，达到378%；
  - 欧洲航班量超19年22%，大洋洲恢复至91%，亚洲基本恢复至79%，北美洲恢复至14%，南美暂无航班计划。
- 亚洲：
  - 西亚恢复比例最高，已超19年47%；
  - 中亚超19年26%，东南亚恢复至19年79%，东亚恢复至19年77%，南亚恢复至19年65%。
- 分航司：三大航合计恢复至85%，春秋恢复至83%，吉祥计划恢复至71%。
内航地区恢复情况
- 总体：国内航司地区客运航班恢复至19年的97%。
- 分航司：吉祥增班最多，恢复至19年同期的250%，东航恢复至96%，国航恢复至95%，南航恢复至89%，春秋恢复至24%。
内航合计情况
- 按内航国内、国际、地区航班量加总来看，国内41家客运航司总计超19年同期19%。
- 主要上市航司中，华夏恢复比例最高，周航班量超19年27%，春秋超19年26%，国航超19年18%，吉祥超19年17%，南航超19年17%，东航超19年10%。
中国港澳台地区航司、外航
- 整体恢复至71%。中国港澳台地区航司及外航周客运班次恢复比例为71%，周度计划6626班，19年同期为9281班；整体恢复比例为85%；货运计划班次超19年86%。

二、投资建议

航空作为经典内需顺周期品种，一旦需求启动，在供给缓慢增长背景下，供需缺口将驱动强价格弹性。拐点期预期弹性巨大，可类似于2009~2010年行情的演绎。同时，如果油价呈现下行，则2014~2015年航油成本下降推升利润弹性的行情演绎有望实现共振。
重点推荐：成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，同时推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；静待大航弹性释放。