交通运输行业周报：聚焦民航新季：内航国际恢复7成，地区超19年，内航总航班超19年18%

行业研究 证券研究报告 交通运输2023年10月15日 交通运输行业周报（20231009-20231015） 聚焦民航新季：内航国际恢复7成，地区超19 年，内航总航班超19年18% 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 117 27,560.25 23,867.95 占比% 0.02 3.06 3.44 相对指数表现 2022-10-17~2023-10-13 9% 3% -3% -10% 22/10 交通运输 22/1223/03 23/0523/0823/10 沪深300 相关研究报告 《交通运输行业重大事项点评：简评菜鸟IPO：全球智慧物流网络启航》 2023-10-11 《交通运输行业周报（20231001-20231007）：聚焦假期数据：铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显》 2023-10-07 《交通运输行业周报（20230918-20230924）：聚焦油运：VLCC运价大幅跳涨，旺季行情或将展开》 2023-09-25 一、聚焦民航新季：内航国际恢复7成，地区超19年，内航总航班超19年 18%。 1、国内时刻：部分归还国际，国内整体时刻同环比有所下滑。1）2023冬春航季，国内时刻（客货运合计）同比22冬春下降0.7%，环比23夏秋下降 4.6%，较19冬春增加25.5%。北上广深6座机场：合计时刻同比22冬春下 降1.0%，环比23夏秋增加了2.2%，其中广州、深圳、北京两场环比均有增加；其余前10大机场：时刻同比22冬春+5.4%，环比23夏秋+0.1%。3级机场（11-30名）时刻同比+1.8%，环比-0.7%；4级机场（31-50名）同比-2.7%，环比-12.3%；5级机场（50名+）同比-8.2%，环比-14.1%。2）分机场看，前30大机场中，同比增速最快的仍是天府机场，广州白云国内时刻绝对数量仍保持第一，同比下降0.2%，环比增加3.9%。3）分航司看：上市航司中，华夏国内客运时刻同比增速最快。国航（含山航）同比22冬春+2.5%， 南航-3.6%，东航-2.6%；华夏在上市航司中增速最快，同比+12.2%，环比23夏秋航季增加0.6%；吉祥同比-4.7%，春秋同比-20.9%。2、国际地区客运持续增班，内航国际恢复约7成，内航地区超19年。1）国内航司国际计划客 运航班恢复为19年68%。内航国际客运：23冬春季周计划航班量为7535 班，整体恢复至19冬春的68%。其中非洲因19年低基数，达到当年200%； 欧洲航班恢复至99%，大洋洲恢复87%，亚洲恢复68%，北美洲恢复11%，南美暂无航班计划。亚洲进一步分区域看：西亚恢复比例最高，为95%，中亚85%，东南亚恢复69%，东亚66%，南亚60%、恢复比例最低。分航司看：三大航平均恢复约7成，春秋恢复至94%，吉祥恢复46%（吉祥港澳台线增量较多）。2）国内航司地区客运航班超19年同期，达到108%。分航司看：吉祥增班最多，恢复至19年同期440%，东航恢复至108%，南航103%，国航89%，春秋恢复至56%。3、内航合计看，按内航国内、国际、地区航班量加总来看，国内41家客运航司总计超19年同期18%。主要上市 航司中，春秋恢复最高。周航班量较19年+38%，国航+21%，南航、华夏均 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.5% -13.2% -5.6% 相对表现 -1.5% -3.2% -3.3% +17%，吉祥+15%，东航+12%。4、港澳台航司、外航客运航班整体恢复8成。5、投资建议：持续看好出行链，预计Q3起步入盈利周期起点。此次换季，国际航线计划增班至7成，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。重点推荐中国国航大航弹性；业绩确定性高的春秋航空；当前处于估值底部，有望迎来长期业绩拐点的华夏航空；同时重点关注南方航空、吉祥航空。 二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至97%，平均含油票价超19年4%；2、物流保通保畅：邮政快递业务投递量周环比下降；3、航运：油运VLCC-TCE大幅反弹，MR太平洋指数继续回升；BDI微涨；集运SCFI基本持平，内贸集运PDCI有所回落。 三、市场回顾。交运板块下跌2.7%，跑输沪深300指数1.9个百分点。 四、投资建议：1、红利资产找“增强”。持续强推赣粤高速，看好厦门国贸、推荐招商公路，关注唐山港。2、持续看好航空+油运：顺周期双子星。油运作为强周期代表性行业，具有巨大价格弹性空间。我们持续强调VLCC高确定性的供给逻辑；而近期运价呈现反弹，旺季特征有概率呈现；重点推荐招商轮船、中远海能。3、我们认为快递行业估值在底部。一方面2000亿市值左右的顺丰值得重视。另一方面建议积极关注存在边际变化的韵达。 风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 目录 一、聚焦民航新季：内航国际恢复7成，地区超19年，内航总航班超19年18%5 二、行业数据更新10 （一）航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至97%，平均含油票价超19年4%10 （二）物流保通保畅：邮政快递业务投递量周环比下降13 （三）航空货运：浦东、香港出境航空货运价格指数均上升14 （四）航运：油运VLCC-TCE大幅反弹，MR太平洋指数继续回升；BDI微涨；集运SCFI基本持平，内贸集运PDCI有所回落15 三、市场回顾：交运板块周下跌2.7%20 四、投资建议20 �、风险提示20 图表目录 图表1各航季国内航班量同比（班）5 图表2各等级机场国内时刻增速（%）5 图表3前30大机场国内时刻增速（%）6 图表4各航司国内客运时刻增速（%）6 图表5主要上市航司前30大机场国内客运时刻增速6 图表6主要上市航司前30大机场国内客运时刻占比6 图表723冬春国际分区域分布7 图表823冬春季内航国际分区域恢复比例7 图表923冬春内航亚洲分区域恢复比例7 图表1023冬春国际分航司恢复比例8 图表1123冬春港澳台地区分航司恢复比例8 图表1223冬春主要上市航司总航班量恢复比例9 图表13港澳台航司、外航航班量恢复比例（班、%）9 图表14国内旅客量（人）11 图表15国内客座率（%）11 图表16国内经济舱全票价（含油，元）11 图表17国内经济舱裸票价（扣油，元）11 图表18行业日度执飞国内航班量（班）12 图表19行业日度执飞国际+地区航班量（班）12 图表20三大航航班量（班）12 图表21春秋航空航班量（班）12 图表22吉祥航空航班量（班）13 图表23华夏航空航班量（班）13 图表24邮政快递业务量14 图表25国家铁路货运量14 图表26高速公路货车通行量（万辆）14 图表27全国重点港口货物及集装箱吞吐量14 图表28民航保障货运航班量14 图表29浦东机场出境航空货运价格指数15 图表30香港机场出境航空货运价格指数15 图表31浦东机场出境航空货运价格指数同比15 图表32香港机场出境航空货运价格指数同比15 图表33航运子行业数据16 图表34CCFI指数一周表现16 图表35SCFI指数表现16 图表36PDCI指数一周表现16 图表37BDI指数表现16 图表38BCI指数17 图表39BPI指数表现17 图表40原油轮日收益TCE指数（$/day）17 图表41成品油轮日收益TCE指数（$/day）17 图表42八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速（旬度）19 图表43美国零售商联合会月度进口箱量预测19 图表44美西内陆卡车滞留时间（周度）19 图表45Clarksons堵港指数-美线与欧线19 图表46A股交运行业周涨跌幅（10.09-10.15）20 一、聚焦民航新季：内航国际恢复7成，地区超19年，内航总航班超19年 18% 10月13日，民航发布23冬春航班计划，内航国内、国际、地区客运航班量加总来看， 国内41家客运航司总计超19年同期18%。部分国内时刻重新归还国际，国内总时刻同比22冬春季下降0.7%，环比23夏秋季下降4.6%，但较19冬春仍有25.5%的增加，国内客运时刻同比-1.1%，环比-4.8%，较19年增加24.8%。国际部分：国内航司国际计划客运航班恢复为19年68%，地区航班恢复至108%；港澳台航司+外航执飞客运航班恢复至19年80%。 1、国内时刻：部分归还国际，国内整体时刻同环比有所下滑 1）2023冬春航季，国内时刻（客货运合计）同比22冬春下降0.7%，环比23夏秋下降4.6%，较19冬春增加25.5%。 北上广深6座机场：合计时刻同比22冬春下降1.0%，相比19冬春增长22.9%（主要为大兴机场投产），环比23夏秋增加了2.2%，其中广州、深圳、北京两场环比均有增加 （23年年中广州、深圳机场高峰小时数均提高5架次/小时）； 其余前10大机场：时刻同比22冬春+5.4%（主要系天府放量），较19冬春+28.6%，环 比23夏秋+0.1%。 3-5级机场：3级机场（11-30名）合计时刻同比+1.8%，较19年+21.7%，环比-0.7%； 4级机场（31-50名）同比-2.7%，较19年+26.9%，环比-12.3%；5级机场（50名+）同比-8.2%，较19年+31.5%，环比-14.1%。 图表1各航季国内航班量同比（班）图表2各等级机场国内时刻增速（%） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，华创证券资料来源：民航预先飞行计划管理系统，华创证券 2）分机场看，同比增速最快的仍是天府机场 前30大机场中，成都天府同比增速仍最高，同比+33.2%，海口增速列第二，+14.1%，贵阳11.8%列第三。 广州白云国内时刻绝对数量仍保持第一，但同比下降0.2%，环比增加3.9%。深圳机场排名第二，同比+4.8%，环比+3.7%，广州、深圳机场在2023年中高峰小时容量均提升 了5架次/小时，天府机场国内时刻已跃居第三。 3）分航司看：上市航司中，华夏国内客运时刻同比增速最快 23冬春季，国内客运总时刻同比22冬春-1.1%，环比23夏秋-4.8%，较19冬春增加 24.8%。 分航司看，三大航整体同比22冬春为-1.3%，仅国航同比为正。国航（含山航）同比22冬春+2.5%，南航-3.6%，东航-2.6%；华夏在上市航司中增速最快，同比+12.2%，环比23夏秋航季增加0.6%；吉祥同比-4.7%，春秋同比-20.9%； 相比19年冬春航季，春秋增长62.8%，吉祥+23.5%，华夏+16.8%，三大航+23.3%。图表3前30大机场国内时刻增速（%）图表4各航司国内客运时刻增速（%） 资料来源：民航预先飞行计划管理系统，华创证券资料来源：民航预先飞行计划管理系统，华创证券 筛选前30大机场国内客运时刻，合计同比22冬春增加2.1%，环比23夏秋增长1.2%。 上市航司中，国航在前30机场国内客运时刻同比增幅最多，为+4.7%，南航+0.6%，春秋+1.7%，东航-1.5%，吉祥-7.7%。 各航司占前30大机场国内客运时刻比重来看：国航由22年冬春的21.6%提至22.2%，南航25.2%降至24.8%，东航18.4%降至17.7%，春秋基本持平，吉祥2.8%降至2.5%。 图表5主要上市航司前30大机场国内客运时刻增速图表6主要上市航司前30