可选消费行业周报：寻找增长型红利，把握内需补贴机遇

一、消费中观策略

• 内需：春节错位效应导致2月CPI同比增速转负至-0.7%，核心CPI同比也转负至-0.1%，显示内需仍处于筑底阶段。制造业PMI回升，服务业PMI下降。
• 出口：2月美国CPI同比回落，市场预期美联储短期内不降息，特朗普政府关税措施持续扰动出口链。
• 估值&流动性：可选消费指数估值相对低位，国内宽货币政策延续。
• 配置思路：关注增长性红利、政策方向、红利资产和AI衍生方向。

二、家用电器

• 行业边际变化：白电、黑电、厨电、扫地机景气度分别呈现稳健向上、稳健向上、底部企稳、高景气维持。
• 建议关注：美的集团、海信家电、TCL电子、科沃斯。

三、轻工制造

• 行业边际变化：新型烟草、家居、两轮车、AI眼镜、轻工消费、造纸景气度分别呈现拐点向上、底部企稳、拐点向上、高景气维持、稳健向上、稳健向上。
• 建议关注：思摩尔国际、索菲亚、顾家家居、康耐特光学、雅迪控股。

四、纺织服饰

• 行业边际变化：运动户外、男装、女装、家纺、中游代工、纺织原材料景气度分别呈现稳健向上、底部企稳、底部企稳、底部企稳、高景气维持、略有承压。
• 建议关注：海澜之家、滔搏、江南布衣。

五、社会服务

• 行业边际变化：旅游、酒店、餐饮、K12教育、职业教育、人服景气度分别呈现高景气维持、底部企稳、略有承压、高景气维持、底部企稳、拐点向上。
• 建议关注：古茗、九华旅游、行动教育、科锐国际、达势股份。

六、商贸零售

• 行业边际变化：关注AI+零售带来的行业渐进式升级，Keeta在香港市场份额有望提升，美团出海进展值得关注。

七、风险提示

• 政策落地不及预期、海外经济波动、市场波动风险、数据跟踪误差。