轻工造纸行业周报：把握文化纸价格提涨机遇，关注3C补贴受益标的裕同

家居板块

• 内销：11月家具社零金额同比增长10.5%，受消费补贴政策刺激，需求阶段性提振。12月部分地区补贴额度用完，终端接单增长放缓，期待25年补贴政策延续。预计24Q4起内销企业报表端环比小幅改善，25H1改善将更为明显。
• 外销：11月中国家具出口金额同比下降2.6%，但美国可能进一步降息推动地产链需求提升，叠加潜在的贸易关税风险，建议优选具备α的企业进行布局。
• 投资建议：关注C端占比较高、具备品类融合能力、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业；具备海外完善产能布局、技工贸一体化或品牌化程度较高的出口企业。推荐顾家家居、索菲亚。

新型烟草板块

• 海外市场：美国对非法电子烟监管趋严，合规雾化电子烟市场扩容趋势已现。思摩尔国际主业有望迎来显著改善，HNB等新业务也将逐步贡献增量。
• 国内市场：执法趋严及口味优化，合规产品销售有望逐季回升。
• 投资建议：推荐思摩尔国际。

造纸包装板块

• 造纸：文化纸价格弹性最大，短期仍看好明年3月旺季涨价部分落地，26年起产能供给压力有望减轻。箱板纸短期关注头部纸企债务压力纾解，中期关注需求回暖节奏。
• 包装：3C数码电子产品补贴刺激中高端机型需求，裕同科技有望充分受益。金属包装方面，奥瑞金收购中粮包装，两片罐行业盈利能力提升值得期待。
• 投资建议：推荐裕同科技、奥瑞金，太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份等。

轻工消费&二轮车板块

• 轻工消费：国产宠食品牌份额持续提升，关注名创优品、晨光等兴趣消费大趋势相关企业。
• 二轮车：换标后渠道补库、格局优化、换购刺激三大驱动下，龙头量价齐升。雅迪控股、爱玛科技、九号公司等受关注。
• 投资建议：推荐乖宝宠物、中宠股份、名创优品、百亚股份等。

投资建议

• 家居：推荐顾家家居、索菲亚。
• 新型烟草：推荐思摩尔国际。
• 造纸包装：推荐裕同科技、奥瑞金，太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份等。
• 轻工消费：推荐乖宝宠物、中宠股份、名创优品、百亚股份等。

风险因素

• 地产竣工及销售恢复速度低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 新品推广不及预期
• 汇率大幅波动