可选消费行业双周报：红利为盾主题为矛，关于财政补贴积极信号

一、消费中观策略

• 内需：核心CPI连续三个月回升，边际趋势向好，但内需修复仍需政策加持。12月CPI同比增长0.1%，核心CPI同比增长0.4%。制造业PMI略高于荣枯线，服务业PMI大幅提升。
• 出口：12月非农就业数据超预期，美联储降息节奏暂缓，特朗普上台带来不确定性。
• 估值&流动性：可选消费指数估值相对低位，国内宽货币和宽松环境延续。
• 配置思路：建议关注红利资产配置提升、补贴主线、出海方向和主题投资机会。

二、家用电器

• 行业边际变化：以旧换新政策延续并加码，12月家电线上销量和价格多有回升，24年国补政策带动七大品类线上销量和均价同比提升。
• 建议关注：美的集团、海信家电、海信视像、格力电器。

三、轻工制造

• 行业边际变化：新型烟草监管趋严，合规市场有望扩容；家居卖场客流量同比下滑；手机等数码产品购新补贴延续，消费电子包装企业受益；两轮车渠道补库和以旧换新将推动行业上行。
• 建议关注：思摩尔国际、雅迪控股、地产链企业、裕同科技、永新股份。

四、纺织服饰

• 行业边际变化：暖冬影响下服装板块预期走弱，12月服装线上承压，运动品牌表现亮眼，出口预计维持良好趋势。
• 建议关注：海澜之家、滔搏、李宁。

五、社会服务

• 行业边际变化：酒店RevPAR同比为正，餐饮压力仍偏大，西式快餐保持正增长，旅游景气度维持，职业教育受政策支持。
• 建议关注：携程集团、九华旅游、同庆楼、达势股份、首旅酒店。

六、美容护理

• 行业边际变化：抖音美妆增长稳健，天猫美妆表现偏弱；黄金珠宝关注春节旺季，潮玩布鲁可登陆港股。
• 建议关注：巨子生物、锦波生物、泡泡玛特。

七、商贸零售

• 腾讯控股边际变化：被纳入CMC清单对实际业务无影响，公司加强回购。

八、风险提示

• 政策落地不及预期、海外经济波动、市场波动风险、数据跟踪误差。

九、附录

• 内需数据跟踪、出口数据跟踪、公募持仓分析、财报选股模型机会筛选。