投资策略
维持行业“增持”评级。制造业需求维持韧性，铁水产量环比回升，行业处于主动补库存状态。原料端，铁水产量同比增长支撑铁矿需求，但澳洲发运逐渐恢复，铁矿有望逐渐让利于钢企。若3月旺季需求恢复良好，钢企利润有望企稳反弹，重点关注后续政策对钢铁需求的刺激作用。
一周市场回顾
申万钢铁板块上涨2.70%，跑赢沪深300指数1.31PCT。黑色期货价格下降，螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约价格分别下降2.28%、1.81%、3.19%。五大钢材表观消费量环比增长25.83万吨，建材消费增长12.9%，板材消费下降1.4%。五大钢材总库存环比下降18.83万吨，降幅1%。铁水产量环比上升2.06万吨，同比增加8.26万吨。电弧炉开工率、产能利用率分别提升3.59PCT、3.18PCT。钢价环比下降，螺纹钢、热轧卷板价格分别下降20元/吨、40元/吨。铁矿价格环比下降，澳洲发货量环比上升40.4万吨，巴西发货量环比上升121.8万吨。钢厂进口矿库存环比增长15.12万吨。吨钢盈利维持震荡，螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别持平和下降1.85元/吨。
基本面跟踪
五大钢材表观消费量环比增长，建材消费增长12.9%，板材消费下降1.4%。五大钢材总库存环比下降，社库、厂库分别下降0.16%、3.09%。铁水产量环比上升，电弧炉开工率、产能利用率分别提升。钢价环比下降，螺纹钢、热轧卷板价格分别下降。铁矿价格环比下降，澳洲发货量环比上升，钢厂进口矿库存环比增长。吨钢盈利维持震荡，螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别持平和下降。下游表观需求，水泥出库量环比增长，PVC产量环比上升，半钢胎产能利用率环比下降，全钢胎产能利用率环比上升。1月国内汽车销量同比下滑，家用空调销量同比增长。
重要事件
1-2月中国累计出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%。1-2月中国累计进口钢材105.0万吨，同比下降7.2%。1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿19136.1万吨，同比下降8.4%。1-2月中国累计进口煤及褐煤7611.9万吨，同比增长2.1%。2月下旬重点钢企粗钢、钢材日产环比上升，钢材库存量环比下降。宝钢股份湛江钢铁为西藏扎布部综合能源光热发电系统提供厚板。八一钢铁拟投资建设150t产线新建宽厚板连铸机项目。鄂尔多斯市两矿井项目开工备案获批。
风险提示
宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。
