钢铁行业周报：产量显著回落，需求环比改善

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1673.22点，上涨6.25%，跑输沪深300指数0.12pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第13位。 重点领域分析： 产量显著回落，需求环比改善。本周全国高炉与电炉产能利用率一降一增，钢材产量显著回落，国内247家钢厂炼铁产能利用率为86.3%，环比-1.3pct，同比9.9pct；71家电弧炉产能利用率为55.3%，环比+1.4pct，同比-1.0pct；五大品种钢材周产量为958.6万吨，环比-2.1%，同比+4.2%；节后第五周钢厂主动减产增多，亏损持续及淡季预期压制钢材产出，日均铁水产量降至232.8万吨，电炉利润改善，增产明显；库存方面，五大品种钢材周社会库存为957.8万吨，环比-4.5%，同比-16.9%；本周钢厂库存为461.4万吨，环比-3.6%，同比-18.6%，钢材总库存节后第五周去化速度显著加快（周降4.2%），超出往年同期水平，年底赶工及备货因素继续带动库存显著回落；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1021.5万吨，环比+0.5%，同比+12.5%，其中螺纹钢周表观消费332.0万吨，环比+2.2%，同比+13.4%，本周钢材消费量同比显著偏强，五大品种及螺纹钢消费同比增幅再度回到10%上方，建材日均成交量为16.9万吨，较上周均值+13.1%，本周钢材与原料价格触底反弹，市场情绪再度好转，疫情形势及淡季需求仍为市场关注重点，后期关注地产新政策对下游需求释放节奏的影响以及冬储备库进度；本周钢材价格上涨，原料同步走强，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利维持低位； 钢厂盈利降至低位，重点企业粗钢产量回落。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为9.96%，环比-17.75pct，再度降至年内最低水平；据中钢协，10月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产202.91万吨，环比下降1.73%；生铁日产189.61万吨，环比增长1.13%；钢材日产210.71万吨，环比增长2.68%；在盈利持续低迷的背景下，粗钢产量如期回落，在钢厂主动限产以及11月中旬起采暖季限产政策综合影响下钢厂产量有望继续收缩； 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。1-9月火电投资完成额同比增长47.5%，核电投资完成额同比增长13.3%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。当前钢厂产出逐步回落，库存加速去化，市场情绪好转，继续关注冬储备库进度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率及钢材产量回落 本周钢厂减产限产明显，节后第五周钢厂主动减产增多，亏损持续及淡季预期压制钢材产出，日均铁水产量降至232.8万吨，电炉利润改善，略有增产； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为86.3%，环比-1.3pct，同比9.9pct。 唐山高炉产能利用率为73.1%，环比-2.5pct，同比+13.8pct。 71家电弧炉产能利用率为55.3%，环比+1.4p Ct ，同比-1.0pct。 五大品种钢材周产量为958.6万吨，环比-2.1%，同比+4.2%。 螺纹钢周度产量为298.6万吨，环比-2.1%，同比+3.5%。 热卷周度产量为308.2万吨，环比-1.2%，同比+3.7%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为9.96%，环比-17.75pct；据中钢协，10月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产202.91万吨，环比下降1.73%；生铁日产189.61万吨，环比增长1.13%；钢材日产210.71万吨，环比增长2.68%；盈利持续低迷的背景下粗钢产量如期回落，在钢厂主动限产以及11月中旬起采暖季限产政策综合影响下钢厂产量有望继续收缩。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存加速下行 本周，五大品种钢材社会库存加速下行，钢材总库存节后第五周去化速度显著加快（周降4.2%），超出往年同期水平，年底赶工及备货因素继续带动库存显著回落。 五大品种钢材周社会库存为957.8万吨，环比-4.5%，同比-16.9%。 螺纹钢周社会库存396.1万吨，环比-5.5%，同比-25.8%。 热卷周社会库存233.7万吨，环比-5.2%，同比-6.9%。 本周，五大品种钢材钢厂库存环比回落： 五大品种钢材周钢厂库存为461.4万吨，环比-3.6%，同比-18.6%。 螺纹钢周钢厂库存190.0万吨，环比-5.2%，同比-32.2%。 热卷周钢厂库存86.0万吨，环比+2.4%，同比-2.5%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费略增，建材成交回升 本周五大品种钢材表观消费量环比小幅增加，本周钢材消费量同比显著偏强，五大品种及螺纹钢消费同比增幅再度回到10%上方，同时钢材与原料价格触底反弹，市场情绪再度好转，疫情形势及淡季需求仍为市场关注重点，后期关注地产新政策对下游需求释放节奏的影响以及冬储备库进度； 五大品种钢材周表观消费为1021.5万吨，环比+0.5%，同比+12.5%。 螺纹钢周表观消费332.0万吨，环比+2.2%，同比+13.4%。 热卷周表观消费319.0万吨，环比-0.7%，同比+6.6%。 本周建材成交量回升； 本周全国建筑钢材日均成交量为16.9万吨，较上周均值+13.1%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价触底反弹 铁矿方面：本周矿价触底反弹，澳巴铁矿发运周期性回升，到港量受船期影响持续增加，疏港量因铁水产出回落下滑，综合影响下铁矿港口库存继续累库，在粗钢减量的趋势下，中期来看铁矿仍处于供过于求的格局之中。 普氏62%品位进口矿价格指数88.1美元/吨，周环比+7.6%，同比-26.4%。 澳洲发运量1548.4万吨，环比-3.5%，同比-4.6%。 巴西发运量789.6万吨，环比+24.4%，同比+51.6%。 北方港口到港量1327.6万吨，环比+6.5%，同比+18.2%。 45港口日均疏港量287.6万吨，环比-6.6%，同比+5.8%。 45港口铁矿港口库存1.32亿吨，环比+1.9%，同比-12.1%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为19天，环比持平，同比-11天。 焦炭方面：本周焦炭市场偏弱运行，本周五第二轮提降落地，在钢厂盈利持续回落背景下，焦炭市场显著承压，焦企产能利用率继续下降，焦炭总库存环比下行，关注钢材去库速度的持续性，预计短期双焦现货价格仍以稳中偏弱走势为主。 天津港准一级冶金焦报价为2710元/吨，周环比-3.6%，同比-37.1%。 全国230家独立样本焦企产能利用率68.6%，周环比-0.9pct，同比+4.4pct。 焦炭加总库存877.2万吨，周环比-2.6%，同比-7.7%。 焦炭钢厂可用天数11.6天，周环比+0.2天，同比-3.1天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格持稳，吨钢盈利好转 现货价格方面：本周钢材现货价格触底反弹，基差普遍收缩，现货交易情绪转好，随着淡季逐步到来，钢材表观消费呈现出淡季不淡状态，继续关注项目赶工以及冬储备货需求的强度，短期钢价有望逐步企稳反弹。 Myspic综合钢价指数为142.9，周环比-0.7%，同比-24.2%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3640元/吨，周环比-0.6%，同比-25.7%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3760元/吨，周环比-0.3%，同比-23.5%。 本周五螺纹钢现货基差为208元/吨，周环比-62元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3780元/吨，周环比-2.1%，同比-27.0%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3760元/吨，周环比+2.5%，同比-24.2%。 本周五热轧卷板现货基差120元/吨，周环比-20元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利、原料滞后三周毛利普遍回升；电炉方面，废钢价格继续大跌，短流程毛利显著回升，整体来看，钢厂吨钢盈利普遍改善。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3873元/吨与4099元/吨，毛利分别为-103元/吨与-339元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4088元/吨与4314元/吨，毛利分别为-318元/吨与-554元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2280元/吨，周环比-4.2%，同比-26.9%； 短流程螺纹即期现货成本为3725元/吨，毛利为145元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周五上证指数报3070.80点，上涨5.31%，沪深300指数报收3767.17点，上涨6.38%。 中信钢铁指数报收1673.22点，上涨6.25%，跑输沪深300指数0.12p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第13位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中47家上涨。 涨幅前五：永兴材料、大中矿业、甬金股份、中钢天源、钒钛股份，涨幅分别为28.5%、21.7%、16.6%、15.2%、15.2%。 跌幅前四：山东钢铁、凌钢股份、方大特钢、图南股份，跌幅分别为-0.7%、-1.9%、-2.5%、-5.3%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中钢协：前三季度会员钢铁企业盈利情况 中钢协数据显示，前三季度会员钢铁企业实现营业收入48667亿元，同比下降9.27%； 利润总额928亿元，同比下降71.34%，降幅较