铁矿石周报：供需格局弱稳，矿价高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月15日铁矿石周报 供需格局弱稳，矿价高位震荡 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格有所走强，主力合约录得2.38%周涨幅，移仓换月完成，量仓扩大，均线指标维持多头排列，基差延续走弱。 铁矿石供需格局延续弱稳态势，淡季钢厂生产趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量环比下降，而进口矿日耗平稳，但考虑到钢厂盈利状况不断收缩，后续矿石需求仍将下行，前期支撑矿价主逻辑在变，关注后续降幅情况。与此同时，国内港口铁矿石到货迎来回升，但短期因素扰动下海外矿商发运大幅回落，持续性不 强，按船期推算国内港口到货量短期依然趋稳，相应的国内矿山生产季节性走弱，整体仍维持相对高位，当前矿石供应同样平稳运行。综上，政策利好兑现，叠加利多因素发酵，高弹性矿价近期有所走强，但铁矿石需求在走弱，而供应利好有限，高库存格局下基本面并未实质性改善，矿价上行驱动不强，后续走势将转为高位震荡，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货冲高回落4 1.2期价高位震荡，基差持续走弱5 2矿石供需格局弱稳运行6 2.1矿石供应弱稳6 2.2矿石需求趋弱8 2.3矿石库存维持高位10 2.4进口利润低位运行11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货冲高回落 强预期再度发酵，市场情绪回暖，但矿石基本面表现弱稳，现货价格冲高回落。普氏指数收于104.60美元/吨，周环比上涨1.16%；青岛港主流现货品种多数小幅上涨，其中青岛港PB粉收于790元/吨，周涨幅为0.89%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 104.60 103.40 1.16% 105.45 -0.81% 140.50 -25.55% 135.90 -23.03% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 105.06 104.22 0.81% 102.44 2.56% 136.37 -22.96% 135.16 -22.27% 青岛港61.5%PB粉 790 783 0.89% 785 0.64% 1,030 -23.30% 998 -20.84% 唐山铁精粉（干基） 964 969 -0.52% 977 -1.33% 1,279 -24.63% 1,202 -19.80% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差持续走弱 乐观情绪再现，而矿石基本面延续弱稳，铁矿石期价高位震荡，主力合约移仓换月完成，录得2.38%周涨幅，均线指标维持多头排列。与此同时，铁矿石期现价格均有所走强，且期货涨幅更大，基差延续走弱态势。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 797.0 2.38 819.5 773.0 1,191,817 699,753 349,737 129,339 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局弱稳运行 2.1矿石供应弱稳 港口铁矿石到货回升。47港到货量为2632.90万吨，环比增164.40万吨， 其中澳矿到货环比增89.30万吨至1653.00万吨；巴西矿到货量为685.80万 吨，环比增42.20万吨；非澳巴矿到货量环比增32.90万吨至294.10万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短期因素扰动矿商发运大幅回落。全球19港发运量为2662.50万吨，环比 减416.60万吨；其中澳矿发货量为1615.70万吨，环比减158.50万吨；巴西 矿发运量为531.20万吨，环比减229.00万吨；其它地区发运量为515.60万吨，环比减29.10万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运减量为主。四大矿商发运总量为1874.80万吨，环比减259.58万吨，其中VALE发运环比减187.03万吨至374.42万吨；澳洲矿商发运增减互现，RIO、BHP发运环比增9.30、23.23万吨，FMG发运环比减105.09万吨，其中澳洲矿商发往中国量和比例则是增量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产趋稳，内矿供应小幅回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为64.06%，环比增0.14%，铁精粉日均产量为40.42万吨，环比增0.09万吨，高位平稳运行。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求趋弱 钢厂盈利收缩，生产持续趋弱，矿石终端消耗弱稳运行。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为232.47万吨，环比减0.14万吨；进口矿日耗为289.22万吨，环比微增0.37万吨，矿石需求表现趋弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.76%，环比增0.10%；入炉配比中烧结矿比例微增，环比增0.08%至73.83%，而球团矿和块矿占比分别为14.09%、12.09%，环比分别增0.02、减0.09个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口疏港量大幅回升。45港铁矿石日均疏港量为337.13万吨，环比增13.76万吨，再度回升至年内高位，鉴于钢厂盈利收缩，生产积极性趋弱，疏港量料难持续回升。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交趋稳运行。港口现货成交周均值为100.46万吨，环比增1.23%，趋稳运行；相应的远期船货成交周均值为91.74万吨/日，环比增30.94%，低位迎来显著回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存维持高位 港口矿石库存回升，而在港船只下降。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15737.37，环比增75.78；日均疏港量351.77增14.90。分量方面，澳矿6597.00增29.57，巴西矿6245.82降30.31；贸易矿10065.93增65.67，粗 粉12215.90增43.67；块矿1978.28增17.94，精粉1105.22增23.21，球团 437.97降9.04，在港船舶数102条降7条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内矿石库存持续增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9431.90 万吨，环比增59.75万吨；库消比为32.61天，环比增0.16天，补库带动厂内库存回升，但依旧弱低于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位持续回落。全国266座矿山精粉库存为36.00万吨，环比减0.91万吨，内矿供应趋稳，而日耗高位趋弱，供需弱稳局面下内矿库存低位持续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端趋弱，港口到货回升，供增需减局面下库存小幅去库，库存总量为26314.07万吨，环比减37.30万吨，依旧维持高位。展望后市，钢厂生产趋弱，矿石需求预期走弱，而矿石供应趋稳，供需格局料难实质性改善，矿石库存维持高位，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润低位运