天然橡胶及20号胶周报：远月贴水结构再现，混合胶季节性走弱

远月贴水结构再现，混合胶季节性走弱 呈现基础数据之美 天然橡胶及20号胶周报 2022年9月18日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 随着价格的上涨，泰国上游的异常天气受到了关注。但从当地5周累计降雨量观察，仅高于历史同期+3.5%，在雨季中尚属正常。周内，泰国胶水升水杯胶约+5.6泰铢/公斤，较上周的+6.7泰铢/公斤回落。 周内，上期所RU合约库存小计报收29.37万吨，周环比累库+1.4%，高于库存期货 +3.25万吨。累库速率在交割利润增加后，未继续降速，与2020年末同期保持一致。RU01升水RU05形成Back结构，这在9月极少发生。近10年：2020年10月， RU01升水RU05约500点，同月绝对价格上涨+25.1%；2015年12月，RU01升水 RU05约1400点，绝对价格于3个月后的2016年3月上涨+9.6%。 近年来，混合胶在年末相对于全乳胶走弱已成为了新的季节性规律。混合对RU11的基差因此可能保持在-1000元/吨左右。标二对混合的升水仅短暂维持，在替代种植原料入境后，已回落至历史正常水平。 8月，国内各项宏观消费数据尚可：规模以上工业增加值同比增+4.2%，前值为 +3.8%；社会消费品零售总额同比增+5.4%，前值为+2.7%；房地产销售面积同比下降-22.6%；前值为-28.9%。 基本面改善。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶产量18 2、国内数据19 A.国内保税区库存19 B.RU仓单库存21 C.RU&NR成交量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.波罗的海干散货指数23 4、现货价差季节性24 A.绝对价格24 B.全乳老胶基差24 C.泰国混合基差25 D.越南3L基差32 E.国产标二基差35 F.泰国烟片基差39 G.泰标（美元）基差41 H.非标（美元）基差42 5、期货价差季节性44 A.RU月差44 B.NR月差45 C.TF月差49 D.JRU月差53 E.RU-NR55 F.RU-TF57 六、微观消费59 1、国内数据59 A.国内轮胎生产59 B.国内商用车消费61 C.国内乘用车消费62 D.国内汽车库存64 2、海外数据65 A.美国制造业（除国防）新增订单65 B.美国轮胎相对重要性权重65 C.海外汽车需求66 七、宏观消费73 1、国内数据73 A.国内社会消费品零售总额73 B.国内商品房成交量73 C.国内发电煤耗率74 D.国内集成电路国际贸易75 E.国内集装箱出口运价指数75 F.国内主港货物吞吐量78 2、海外数据79 A.美国标准普尔500指数79 B.欧元区制造业PMI79 C.欧洲中间品进出口总额80 D.欧盟消费者信心指数81 E.日本集成电路库存81 F.各国外汇储备82 八、宏观信用91 1、国内数据91 A.国内信贷规模91 B.中债新综合指数91 C.国内行业风险溢价92 2、海外数据93 A.美国流通货币量93 B.美国联邦基金利率94 C.美国10年期国债票面利率94 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。折线向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 d)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 e)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 f)“远月合约”为远期期货合约的相对变动。（市场预期，非推测）。 例如：2022年9月的“远月合约”=(2×2209合约最新收盘价 2021年9月近月+2020年9月的近月 )−1。 g)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任客观数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（时差相关性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.新增“国内发电煤耗率”；新增由标准普尔公司发布的“美国标准普尔500指数”；新增由国家统计局公布的“社会消费品零售总额”。（此条更新至2022年10月2日） 二、总览 泰国降雨 乘用车厂家零售量 周度数据 产量加权 4.01mm 3.85万辆 37周/本周 8.18mm 5.69万辆 36周/1周前 4.87mm 7.53万辆 35周/2周前 0.8 2% 4.56% 本周同比 0.30% 9.07% 1周前同比 -0.56% 4.58% 2周前同比 月度数据 南方涛动指数 NINO3.4 指数 泰国胶水杯胶差 泰国烟片标胶差 海外橡胶产量 国内橡胶 表观消费量 日本通用 合成胶产量 8月/1月前 9.1% 3.37泰铢 6.50泰铢 7月/2月前 8.7% -0.8℃ 5.05泰铢 10.13泰铢 94.56万吨 50.05万吨 6.39万吨 6月/3月前 21.2% -0.9℃ 11.75泰铢 15.81泰铢 82.02万吨 48.94万吨 6.17万吨 1月前相对变动 8.05% 1.6 8% -7.61% 2月前相对变动 12.03% -6.06% 10.23% 8.58% 8.43% -4.44% 17.34% 3月前相对变动 20.12% -8.27% 7.00% 12.45% 11.16% 5.55% 9.29% 图表1：关键基本面数据概览（截至：2022年9月16日） RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据 3.2万吨 6.7万吨 37周/本周 2.9万吨 6.7万吨 36周/1周前 2.7万吨 6.8万吨 35周/2周前 -1. 18% 38.48% 本周同比 -1. 77% 39.77% 1周前同比 -1. 70% 37.99% 2周前同比 月度数据 泰国橡塑业 RU&NR 成交量 日胶交割库存 波罗的海 干散货指数 沿海主港 货物吞吐量 国内芯片 日本芯片 劳动成本 进出口总量 库存指数 8月/1月前 32.12万手 0.423万吨 1412点 665.6亿块 7月/2月前 100.1点 49.95万手 0.490万吨 2077点 8.632亿吨 686.0亿块 116.0点 6月/3月前 101.0点 43.38万手 0.647万吨 2389点 8.627亿吨 723.0亿块 114.9点 1月前相对变动 -4.88% -5.96% -16.16% -42.74% 2月前相对变动 26.27% 2.6 5% -5.85% -10 .27% 1.6 9% -36.91% 11.95% 3月前相对变动 16.13% 2.7 7% -3.85% -12.26% 0.38% -37.64% 7.45% 保税区内库存 保税区外库存 周度数据 14.5万吨 30.7万吨 37周/本周 14.5万吨 30.8万吨 36周/1周前 14.4万吨 31.4万吨 35周/2周前 7.42% -18.29% 本周同比 6.55% -18.71% 1周前同比 4.05% -18.64% 2周前同比 月度数据 社会零售品 销售总额 国内信贷规模 中债新综合指数 国内商用车 销量 国内商用车 库存 国内乘用车销量 国内乘用车 库存 8月/1月前 3.626万亿 287.7万亿 218.9点 25.81万辆 212.5万辆 7月/2月前 3.587万亿 285.7万亿 216.9点 24.57万辆 217.4万辆 6月/3月前 3.874万亿 285.8万亿 216.3点 28.07万辆 222.2万辆 1月前相对变动 0.8 1% 0.46% 0.46% -15.10% 27.76% 2月前相对变动 -5.74% -0.13% -0.13% -27.53% 17.67% 3月前相对变动 -11.73% -1. 54% -1. 54% -36.18% -1. 87% 国内全钢 开工率 国内全钢库存 周度数据 50.4% 37周/本周 54.0% 36周/1周前 58.1% 46天 35周/2周前 -8.20% 本周同比 15.78% 1周前同比 8.85% 4.55% 2周前同比 月度数据 国内30城 商品房成交 国内发电 煤耗率 公共事业信用利差 国防业 信用利差 日本能源价格指数 上海牌照投放数量 欧盟乘用车注册量 8月/1月前 1229万平 11.02BP 2.95BP 337.1点 1.810万块 7月/2月前 1308万平 285克/千瓦时 11.52BP 1.79BP 350.1点 1.719万块 6月/3月前 1850万平 283克/千瓦时 11.72BP 3.41BP 331.0点 1.569万块 88.65万辆 1月前相对变动 -11.88% 9.10% -6.40% 47.89% 26.36% 2月前相对变动 -15.48% -0.61% 38.23% -11.32% 53.0 9% 20.06% 3月前相对变动 -3.69% -0. 67% 44.20% -2. 35% 51.8 9% 15.55% -15.42% 国内半钢 开工率 国内半钢库存 周度数据 56.0% 37周/本周 61.9% 36周/1周前 62.4% 44天 35周/2周前 3.5 0% 本周同比 28.26% 1周前同比 8.35% 7.32% 2周前同比 月度数据 美国标普 500指数 美国货币 流通量 美国十债票面利率 美国联邦基金利率 日本汽车 库存 美汽车及部 件出货量 美汽车及部 件存货量 8月/1月前 4159点 2.750% 2.330% 7月/2月前 3912点 2.279万亿 2.875% 1.651% 14.68万辆 596亿美元 514亿美元 6月/3月前 3899点 2.278万亿 2.875% 1.205% 15.50万辆 597亿美元 516亿美元 1月前相对变动 2.7 4% 12.11% 11.13% 2月前相对变动 1.4 9% 4.22% 9.90% 7.74% 2.7 5% 5.63% 12.59% 3月前相对变动 2.7 3% 4.55% 7.86% 5.62% 6.94% 15.56% 12.26% 月度数据 美国汽车出口 美汽车经销 销售额 美汽车及部件贸易总额 美汽车工业 就业人数 美国轮胎 重要性权重 瑞士外汇储备 英国政府外汇储备 8月/1月前 99.23万人 0.303% 1808亿 7月/2月前 1057亿美元 469亿美元 99.42万人 0.290% 8870亿 1840亿 6月/3月前 7.40万辆 1095亿美元 443亿美元 99.06万人 0.279% 8887亿 1852亿 1月前相对变动 6.53% -5.84% -3.44% 2月前相对变动 2.39% 10.5 7% 7.36% -4.60% -4.39% 1.0 7% 3月前相对变动 14.69% 4.92% 17.24% 10.61% -2.84% -3.51% 2.5 6%