医药生物行业周报：辅助生殖政策量变引发市场关注，医药板块持续活跃

医药生物 行业周报 辅助生殖政策量变引发市场关注，医药板块持续活跃 20240316 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨177，跑赢沪深300指数018个百分点，跑赢上证综指037个百分点，行业涨跌幅排名第15。3月14日 （本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值1X标准差”和“均值2X标准差”之间，较3月7日PE上涨05，比2012年以来均值（33X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，13个子行业上涨，0个子行业下跌。其中，线 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangchazqcom 分析师：陈珈蔚 执业证书号：S0010524030001邮箱：chenjwhazqcom 联系人：刘洪飞 执业证书号：S0010123080001邮箱：liuhongfeihazqcom 相关报告 1行业周报：看好具备成长和估值相得益彰的医药标的20240304 2行业周报：医药本周回调较大，需要关注“中药创新落地的品类”20240311 3行业周报：医药板块处于底部位置，建议加大对医药的配置2024 0701 4行业周报：AI破局医药板块2025 0216 5行业周报：创新板块接力AI破局 20250223 下药店为涨幅最大的子行业，上涨1038；体外诊断为涨幅最小的子行业，上涨077。3月14日（本周五）估值最高的子行业为医院，PETTM）为44X。 本周个股表现：A股超七成个股上涨 本周477支A股医药生物个股中，355支上涨，占比7442。本周涨幅前十的医药股为：金城医药（4243）、塞力医疗 （3447）、东方海洋（25）、老百姓（2247）、达嘉维康 （2114）、康芝药业（205）、戴维医疗（1813）、澳洋健康（1808）、麦澜德（1803）、德展健康（1766）。 本周跌幅前十的医药股为：双成药业（1656）、海创药业（1221）、艾力斯（1109）、热景生物（1078）、普洛药业（ 1049）、浙江医药（958）、首药控股（822）、荣昌生物（ 791）、海森药业（771）、欧林生物（706）。本周港股104支个股中，53支上涨，占比5096。 周观点：辅助生殖政策量变引发市场关注，医药板块持续活跃本周申万医药指数继续跑赢沪深300指数。年初以来，AI、创新 药、创新器械等个股涨幅较大。而本周领涨的个股和辅助生殖以及AI不同程度相关；而领跌个股则以前期涨幅较大的个股为主。辅助生殖板块14号（周五）涨幅较大。 医药本周前四天医药板块不温不火，而第五天在呼和浩特以及深圳等部分城市对鼓励生殖的政策报道后引发辅助生殖产业链条的个股涨幅较大。市场对医药板块连续四年的大跌关注度一直很高，一直缺乏相对应的催化，不少个股在市值扣除现金后的PE仅有不到10X，这样的个股，更加容易在催化下大涨。我们前面策略报告和周报就提到“2024年第十批集采落地、器械化学发光集采落地、医保谈判持续推进、丙类医药目录呼之欲出，政策端给医药板块带来的压制在钝化， 但市场在短期内找不到医药反转的动力，虽如此，医药板块的底部是相对明确的”。接下来，我们认为在医药板块，创新的硬科技依旧会是市场的主要方向之一，创新板块包括创新药、创新器械、AI医疗等，也包括新技术的脑机接口、机器人和干细胞等细分的方向。而近期，消费医药、以及中医药，在其他板块涨幅较大的情况下，也陆续有关注资金。 2024年Q4基金持仓医药进一步下降，而2025年医药板块在底部位置，持仓的增加都会引发医药的新一波行情。创新板块接力AI医疗在医药板块引发的热度，我们认为会进一步引发市场对医药板块的理解，我们继续关注以下几个方面（注：标公司已经覆盖）： （1）医疗硬科技：硬设备硬耗材创新药，迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、华大智造、亚辉龙等；惠泰医疗、迈普医学等；泽璟制药、科伦药业、绿叶制药、艾迪药业等，同时关注新诺威、恒瑞医药、康方生物、信达制药； （2）医疗消费：眼科、口腔、体检、医美等，爱尔眼科、通策医疗、美年健康、固生堂、普瑞眼科等、中药otc（同仁堂、云南白药、华润三九、东阿阿胶、马应龙、贵州三力等）、家用器械 （可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等）； （3）出海（海外业务占比相对较高）：迈瑞医疗、新产业、美好医疗、怡和嘉业、科兴制药、亿帆医药、君实生物、康哲药业 等；关注安杰思、南微医学、九安医疗、凯莱英、康龙化成、药康生物、甘李药业； （4）大国央企医药企业做大做强：天士力、中国医药、重药控股、环球医疗、华润三九、国药控股等标的； （5）相对新的技术方向落地（AI、脑机接口、机器人、干细胞等）：AI医疗相关的标的包括润达医疗、美年健康、迪安诊断、金域医学、固生堂等；脑机接口相关标的包括诚益通、翔宇医疗、爱朋医疗、三博脑科等；机器人相关标的包括天智航、康基医疗、三友医疗等；干细胞标的包括中源协和、九芝堂等。 本周细分行业点评：生育补贴驶入快车道 3月13日呼和浩特发布育儿补贴项目实施细则，对于2025年3 月1日及之后合法生育的孩子按照一孩1万元、二孩5万元、三 孩10万元发放育儿补贴，以每年1万元的节奏发放；同时对于二孩、三孩的义务教育提供二孩入学“幼随长走”、“就近择优”，三孩及以上可在全市自由择校等政策支持。 本轮育儿补贴力度强于过往政策，我们认为政策有望在更多地区传导和接力。从国家层面看，2021年国家发布《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，全面放开三孩生育；2024年10月国务院办公厅发布了《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，提出建立生育补贴等制度；2025年3月政府工作报告指出，要制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼 一体服务，增加普惠托育服务供给。 呼市的育儿补贴细则为25年政府工作报告出台以来首个落地的项目，力度大，具有示范意义。回溯已出台育儿补贴的城市和地区，我们发现全国各地都在积极探索生育补贴的方案，未来有望多点开花，持续落地。建议关注生育产业链：1）辅助生殖：锦欣生殖，国际医学；2）生殖相关药品：丽珠集团，长春高新。（注：标公司已经覆盖） 本周新发报告 合成生物学行业专题：《生物制造大有可为，助力新一波产业革命浪潮》；公司点评泰恩康（301263）：《“和胃”国产化更进一步，CKBA期临床数据披露在即》。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：板块上涨6 2本周个股表现：A股超七成个股上涨7 21A股个股表现：超七成个股上涨7 22港股个股表现：超五成个股上涨9 3周观点：辅助生殖政策量变引发市场关注，医药板块持续活跃10 4本周细分行业点评：生育补贴驶入快车道11 5本周新发报告12 51合成生物学行业专题：生物制造大有可为，助力新一波产业革命浪潮12 52公司点评泰恩康（301263）：“和胃”国产化更进一步，CKBA期临床数据披露在即13 风险提示14 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）6图表2A股医药生物行业估值表现（截至3月14日（本周五））6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）7图表4A股医药股涨幅前十（本周）7图表5A股医药股跌幅前十（本周）8图表6A股医药股成交额前十（本周）8图表7港股医药股涨幅前十（本周）9 图表8港股医药股跌幅前十（本周）9图表9港股医药股成交额前十（本周）10图表10地区育儿补贴政策细节梳理11 1本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨177，跑赢沪深300指数018个百分点，跑赢上证综指037个百分点，行业涨跌幅排名第15。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 3月14日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值1X标准差”和“均值2X标准差”之间，较3月7日PE上涨05，比2012年以来均值（33X）低8个单位。 图表2A股医药生物行业估值表现（截至3月14日（本周五）） 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周，13个医药III级子行业中，13个子行业上涨，0个子行业下跌。其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨1038；体外诊断为涨幅最小的子行业，上涨077。3月14日（本周五）估值最高的子行业为医院，PETTM）为44X。 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万三级行业数据。 2本周个股表现：A股超七成个股上涨 21A股个股表现：超七成个股上涨 下文选取的A股出自A股分类：申银万国行业类医药生物。本周477支A股医药生物个股中，355支上涨，占比7442。 本周涨幅前十的医药股为：金城医药、塞力医疗、东方海洋、老百姓、达嘉维康、康芝药业、戴维医疗、澳洋健康、麦澜德、德展健康。 图表4A股医药股涨幅前十（本周） 序号 代码 公司名称 自由流通市值（亿元） 总市值（亿元） 收盘价（元） 周涨跌幅（） 1 300233SZ 金城医药 4888 6633 1728 4243 2 603716SH 塞力医疗 2123 2538 1329 3447 3 002086SZ 东方海洋 3702 4780 244 2500 4 603883SH 老百姓 6652 13378 1760 2247 5 301126SZ 达嘉维康 1126 2216 1079 2114 6 300086SZ 康芝药业 1530 2230 490 2050 7 300314SZ 戴维医疗 1123 3364 1168 1813 8 002172SZ 澳洋健康 1897 2833 370 1808 9 688273SH 麦澜德 1030 2796 2796 1803 10 000813SZ 德展健康 4859 7404 342 1766 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周跌幅前十的医药股为：双成药业、海创药业、艾力斯、热景生物、普洛药业、浙江医药、首药控股、荣昌生物、海森药业、欧林生物。 图表5A股医药股跌幅前十（本周） 序号 代码 公司名称 自由流通市值（亿元） 总市值（亿元） 收盘价（元） 周涨跌幅（） 1 002693SZ 双成药业 2353 4640 1119 1656 2 688302SH 海创药业 2465 3356 3389 1221 3 688578SH 艾力斯 16101 34794 7732 1109 4 688068SH 热景生物 5034 7787 8421 1078 5 000739SZ 普洛药业 8669 17856 1527 1049 6 600216SH 浙江医药 9134 14559 1514 958 7 688197SH 首药控股 1791 4777 3212 822 8 688331SH 荣昌生物 5058 16999 3123 791 9 001367SZ 海森药业 703 2759 2688 771 10 688319SH 欧林生物 3551 6028 1485 706 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周成交额前十的医药股为：润达医疗、药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、美年健康、贝瑞基因、金城医药、爱尔眼科、老百姓、迪安诊断。 图表6A股医药股成交额前十（本周） 序号 代码 公司名称 自由流通市值（亿元） 总市值（亿元） 收盘价（元） 周成交额（亿元） 1 603108SH 润达医疗 9600 13648 2261 9237 2 603259SH 药明康德 134277 177871 6159 8996 3 600276SH 恒瑞医药 174963 287055 4500 8156 4 300760SZ 迈瑞医疗 126103 29609