锡供给扰动再现后市如何展望20250314

核心观点与关键数据

当前矿产供需紧张，库存管理成为关键问题，价格走势波动，对未来预测充满不确定性。矿商面临销售压力和资金周转困难，尽管产线库存存在，但提取困难加剧了问题。

供应方面：

• 预计缅甸矿产供应下半年可能改善，全年增量1万吨，低于年初预期。
• 预计全球矿产供应增量在1万吨左右，低于年初预计的2.5万吨至更多。
• 银曼和尼日利亚等地可能增加产量，但整体供应增量仍低于年初预测。
• 印尼矿产潜力未在1万吨增量中考虑，若计入供给增量会增加。

消费方面：

• 光伏和都市板块需求减弱，传统电子焊料和新能源汽车领域有望增长，弥补部分损失。
• PVC和镀锡板消费表现不佳，新电池和玻璃市场相对稳定。
• 电池行业平稳，锂电池替代进程短期内不会加速。
• 玻璃行业若利润回升，前期淘汰的产能可能重新启用，成为潜在增长点。

供需平衡：

• 国内可能出现约2000吨的小幅供应过剩，全球供需基本保持平衡。
• 若阿尔法命等矿产受影响时间较长，可能出现供需失衡和较大缺口。

再生材料：

• 去年废料供应量因积压库存释放而增加，今年增量预计不会像去年显著。
• 去年废料市场整体增量可能比前一年增加小1万吨左右，目前再生领域产量大幅增长的技术可能性不大。

价格走势：

• 预计锡价上半年可能上涨，下半年呈先高后低趋势，全年中枢约在26.7。
• 投资者对利空消息反应较钝化，对利多消息反应敏感，源于当前实际情况及对未来供应紧缩的预期。

研究结论

今年消费预计呈现弱复苏态势，电子行业如无显著好转，其他领域也难以显著改善。全球供应增量预计在3000吨左右，国内可能出现小幅供应过剩，整体供需基本保持平衡。锡价上半年重心偏上，下半年前高后低，全年中枢在26-27元左右。