钢材行情总结与展望
数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量227.10万吨（+10.29），热卷小样本产量318.65万吨（+7.10）。247家钢厂高炉铁水日均230.59万吨（+0.08），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率66.9%（-0.1）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在106.76元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3323.24元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3403（折盘面）元左右，电炉平电利润-124.61元/吨左右，谷电成本3238（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+40元/吨。近期受盘面影响，钢材现货价格小幅下跌后又迎来反弹，板块中铁矿价格偏强，钢材利润均有所收窄，本周高炉产量与电路开工环比上周基本持平，废钢日耗在51万吨附近，钢厂复产积极性不足，预计后续高炉仍然复产，总体钢材供应或持续增长，但增量空间可能有限。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需233.22万吨（+12.87），小样本热卷表需331.35万吨（+13.32），下游需求季节性修复，其中出口排产虽然下降，但板材出口量仍然偏高，建筑钢材需求有所上升；1-12月中国固定资产投资均同比增速低于预期，其中基建收缩幅度较快，房地产投资进一步下滑；12月房地产销售同比几乎持平，增速环比上个月下降，新开工和竣工面积降幅收窄，说明房地产工程端在资金支持下有所改善，近期房屋销售又转向下滑；1月官方制造业PMI 为50.2，财新制造业PMI 为50.8，PMI系数环比回升。其中生产、新订单、出口指数环比均出现扩张，生产经营状况好转；1月中国汽车产量同比+1.67%，出口同比+24.89%，国内汽车制造增速已经开始下滑；12月家电产量继续同比增长，3月三大白电排产同比+7.6%，增速有所放缓，然表现仍强；制造业需求存在较强支撑。1-2月钢材出口量同比+6.7%，近期海外关税政策落地，钢材出口排产下滑，但短期整体表现仍强。2月美国ISM制造业PMI数据出现收缩，经济景气程度下滑，但通胀显示出回温迹象，关税影响仍存在不确定性；2月欧元区制造业PMI数据环比微升，表现出了弱势回复的迹象，但复苏动力仍然有待巩固，德国和法国经济的弱势仍是拖累欧洲制造业复苏的主要原因。目前来看，我国制造业产成品出口情况依然存在韧性，但随着欧元区经济的持续下滑及海外开展对华的反倾销制裁，后续出口可能承压。
- 库存：螺纹库存方面厂库-3.26万吨，社库-2.86万吨，总体库存-6.12万吨；热卷厂库-3.71万吨，社库-8.99万吨，总体库存-12.70万吨；五大材厂库环比-11.04万吨，社库-19.63万吨，总库存-30.67万吨。
展望逻辑分析
- 钢材加速增产，螺纹产量已高于去年同期水平，整体持续去库，但螺纹去库速度放缓，热卷加速去库，下游工地资金到位情况仍然不及预期，螺纹表观需求增速放缓，但板材出口仍强，热卷表需出现较大改善。目前钢材总库存偏低，本身供需矛盾不足，3月高炉或继续加速复产，煤焦仍然拖累钢价，但铁矿持续去库，或抬升长流程成本中枢。随着天气转暖及资金陆续到位，下游工地开复工需求将持续好转，致使近期黑色板块小幅反弹。而受制于财政支出方向，需求表现可能缺乏亮点，目前煤矿仍未减产，价格能否止跌企稳仍需观望后续发电情况，未来钢材出口或将承压，导致价格反弹空间有限，向上趋势恐难延续，3月钢价整体仍然存在压力，钢价整体维持区间震荡格局。
交易策略
- 单边：维持震荡走势
- 套利：建议做空螺矿比继续持有
- 期权：建议观望
