钢材9月报总结
观点策略
- 核心观点：进入传统旺季，钢价下方有支撑，上方空间取决于需求。需关注基建实物量和消费端政策刺激。
- 核心逻辑：8月制造业PMI小幅回升，建筑业商务活动指数持续下调；钢材生产利润大幅下调，叠加阅兵限产，供给小幅走弱；需求端建材有待观察专项债转化成基建实物工作量，卷材类需求有一定支撑；库存端钢材持续累库，螺纹仓单压力极大。
- 风险点：粗钢减控、钢材供需拐点、成材需求偏弱反馈至成本支撑走弱。
- 策略：预计钢材震荡走势，螺纹01合约区间【3050-3200】，热卷01合约区间【3250-3400】。
宏观层面
- 国际消息：欧盟取消部分美国工业品关税，美国承诺降低欧盟汽车及零部件关税；美联储或开启降息周期，美国PCE物价指数同比上涨2.60%。
- 国内消息：8月PMI环比回调，规上利润收缩，钢材行业利润同比大幅上涨；将出台扩大服务消费的若干政策措施。
- 事件解读：工信部《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，强调严禁新增产能和实施产量压减控总量，关注供给和需求两端政策走向。
现货及基差
- 钢材价格：8月钢材偏弱震荡，螺纹价格跌幅100元/吨左右，热卷价格跌幅约30元/吨。建筑淡季，建材成交量一般，成材需求有限；卷材下游需求高于建材，但增量有限；原料端焦煤、焦炭、铁矿石价格走强，但长材需求偏弱，钢坯持续累库。
- 螺纹钢期货：8月29日收盘价3090元/吨，跌幅3.59%，基差180元/吨，上升15元/吨；期货单边持仓317万手，成交量3730万手。
- 热卷期货：8月29日收盘价3355元/吨，跌幅1.03%，基差34元/吨，上升14元/吨；期货单边持仓228万手。
- 跨期价差：螺纹钢价格曲线走陡，5-10价差走扩；热卷价格曲线转为Back结构，5-10价差转为正值。
价差
- 螺矿比：主力合约下降123.5元/吨，螺矿比3.92，下降0.19。
- 卷螺期货价差：主力合约上升80元/吨，上海地区现货卷螺差上升70元/吨。
供应
- 钢材产量：8月五大品种钢材周度产量870万吨，同比上调约100万吨；螺纹钢周度产量220万吨，热卷周度产量约320万吨。
- 区域产量：华东和华南地区螺纹钢产量上调，北方大区螺纹钢产量下调。
- 长流程和短流程：长流程螺纹钢周产量约189万吨，与7月持平；短流程螺纹钢周产量约30万吨，上调5万吨/周。
- 铁水产量：247家样本钢厂铁水产量维持在240万吨/天，高炉开工率83%以上。
- 电炉开工率：87家独立电炉钢厂开工率75%左右，废钢消耗量260-265万吨/周。
- 成本：8月焦炭历经3轮提涨，铁水含税成本上升110元/吨；废钢价格上升35元/吨，铁废差上升75元/吨。
需求
- 建材需求：8月螺纹钢表需均值200万吨/周，持续累库，成材需求端偏弱；房地产持续走弱，基建端有一定托底。
- 卷材需求：8月卷材类表需维持在300-320万吨/周，同比偏高，热卷需求较为坚挺。
- 钢厂盈利率：8月份247家样本钢企盈利率维持在60%以上，但持续小幅下调。
- 螺纹钢生产利润：逐步下调，高炉生产螺纹钢利润33元/吨，下调194元/吨。
- 谷电利润：华东地区电炉利润由高走低，谷电利润7元/吨，下降63元/吨。
- 卷材毛利：热卷毛利66元/吨，下降143元/吨；冷卷毛利转负。
- 建筑需求：8月份水泥出库量环比下调12万吨/周，基建水泥直供量与去年基本持平；混凝土发运量环比小幅下调，沥青销量对比去年同期偏高。
- 制造业需求：空冰洗排产同比下降7.2%，空调、冰箱、洗衣机排产均较去年同期下降；8月份制造业PMI指数小幅好转。
库存
- 钢材社库：五大品种钢材社库持续累库，厂库和社库接近去年同期水平。
- 螺纹社库：厂库基本持平，社库持续累库，高于去年同期水平。
- 热卷库存：厂库和社库持续小幅累库，库存水平偏低。
