原油月报（2025/11/07）
月度评估&策略推荐
- 行情回顾：本周原油受地缘消息刺激大幅反弹，随后部分回吐地缘溢价，在页岩油成本端附近获得支撑。油价下跌时，美方表示低价购买战略储备的时机已到。
- 供需变化：
- 美国：炼厂需求企稳回升，油价下跌时页岩油未出现大幅度减产。EIA公布美国页岩油产量微增，炼厂需求不及预期。OPEC出口放量，大部分被中国吸纳，市场难见显性库存。
- 欧洲：成品油库存维持低位去库，原油库存抬升，但炼厂需求即将迎来旺季，叠加俄罗斯炼厂受袭，柴油裂差维持高位。
- 宏观政治：
- 宏观层面：联储官员讲话总体鹰派，克利夫兰联储主席哈马克提及需维持适度紧缩的货币政策以压低通胀，若通胀持续高位可能需加息。美国政府重启预期打开，但宏观流动性预期偏紧。
- 政治层面：美国对俄罗斯两大石油公司（俄罗斯石油公司和卢克石油公司）实施制裁，以迫使结束乌克兰战争。两家公司产量占全球石油产量的5%以上，占俄罗斯出口50%，约200万桶/日。受制裁影响，卢克石油开始改道航线。
- 观点小结：
- 对4季度末油价维持弱势格局的判断不变，若页岩油产量受限，叠加来年2季度旺季需求及各国战略储备托底，四季度末应逢低布局中长线趋势。
- 观测到美国PADD5炼区开始向欧洲输送柴油，意味套利窗口打开，柴油裂差可做摸顶空配。
- 受科威特炼厂检修影响，中东出现中短期低硫油种紧张，沙特阿美改道富查伊拉缓解紧张，低高硫价差做阔窗口已打开，止盈锚定为富查伊拉停止接受低硫油种时刻。
短期评估&策略推荐
中期方向评估&中期定性
- 油价回顾：无具体内容。
- 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心等多家机构数据。
- 宏观&地缘：无具体内容。
- 地缘指标：无具体内容。
- 油品价差：无具体内容。
原油供应
- 供应：OPEC & OPEC+：
- 历届会议结果：从2023年10月至2025年9月，OPEC及OPEC+多次调整产量政策，包括维持现有政策、额外减产、延长减产措施、取消减产及增产计划等。
- OPEC 12国供给量（含动态预测）：多图表展示OPEC 12国及OPEC+主要成员国供给量预测。
- 供应：美国：
- 美国近期能源政策和表态：包括SPR资金削减、特朗普对油价及能源政策的表态、美国对委内瑞拉和伊朗的制裁、加州炼油厂利润上限政策推迟等。
- 美国供应：油井&钻机：多图表展示美国油井和钻机数量变化。
- 供应：其他：
- 其他供应（含动态预测）：多图表展示其他国家及地区原油供应量预测。
原油需求
- 需求：美国：
- 原油直接需求：炼厂、进出口。
- 原油引申需求：汽、柴油、燃料、航空煤油、成品油进出口。
- 成品油汇总：汽&柴&燃&煤油。
- 需求：中国：
- 原油直接需求：（含动态预测）。
- 原油引申需求：汽油、柴油、成品油出口量。
- 需求：欧洲：
- 原油直接需求：炼厂、进口。
- 原油引申需求：成品油。
- 需求：印度：
- 需求：其他：无具体内容。
原油库存
- 库存：美国：
- 库存：中国：
- 库存：欧洲：
- 库存：新加坡、富查伊拉、海上：多图表展示各地区库存情况。
气象灾害
另类数据
附录
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