碳酸锂周报：主流盐厂开工环比转降，边际供需角力在3月份展开

碳酸锂周报 主流盐厂开工环比转降，边际供需角力在3月份展开 2025年3月15日 黎伟从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z0011568 01 周度核心要点及策略 03 02 周度数据图表追踪 06 2 3 01周度核心要点及策略 核心要点及策略 主流盐厂开工环比转降，边际供需角力在3月份展开 策略观点 大跌大买，小跌小买 运行逻辑 供应端： 国内：1、关注外矿的成本、减产和发运情况；2、国内锂盐厂周度开工环比转降，除了盐湖端增015，辉石和云母端分别降193、165。月度来看，根据SMM，3月份预计环比增产17万吨至约8万吨。3、盐湖股份的4万吨锂盐项目一再延后。进口：1、12月锂辉石进口环比持平，碳酸锂进口环比增46。2、1月份智利出口碳酸锂中国环比增长43至19万吨，2月份为12万吨。3、赣锋锂业的Mariana项目2月初投产，中资企业在南美新投产的锂盐产能放量情况值得关注。需求：根据SMM，3月份预计磷酸铁锂环比增产约20至2746万吨，三元材料预计环比增产约12至543万吨。（另，密切关注固态电池和储能的发展趋势）库存：周度库存持续5周上升，本周1236万吨，较节前增15万吨。仓单周内下降，截至本周五35955吨，周内降6491吨。市场担心交割品质量太差而不愿意接货。生产成本：市场人士称，去年很多停产的装置进行技改，加入了有机溶剂的萃取技术，大约降低成本40006000元吨，但这有待于进一步验证。 新的2025年来到，长协比例降低，现货比例上升，将加剧价格波动幅度。 风险提示 1、锂盐厂超预期增产；2、需求不及预期。 4 5 CONTENTS 目录 02数据图表追踪 基于同一时间维度的期货价格考量（2025年3月14日） 810002000 80000 79000 15041519 1298 1500 78000 77000 76000 80 687 534 367 267 1000 500 750000 74000 73000 114 355 556 500 72000 25042505250625072508250925102511251226012602 1000 抛盈余（右） 各合约价格 期货理论价格smm现货价格 1、Smm提供的现货计价基准：74850元吨。 6 2、交易所仓单的品质问题是阻止下游接货的主因，抑或是长期价差C结构的原因之一。 数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所 600000 500000 400000 300000 200000 100000 电池级碳酸锂 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂辉石精矿6CIF中国平均价 0 20212122222323242425 截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价74850元吨，周内跌 200元吨（03）； 锂云母1930元吨，周内涨100元吨（55）； 锂辉石840美元吨，周内跌4美元吨（05）； 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 7 0 20212122222323242425 锂云母（Li2O2025）平均价 数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所 2122222323242425 电池级碳酸锂主力合约 平均价电池级碳酸锂 期货收盘价活跃碳酸锂 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 5000 碳酸锂57价差 8 0 400 5000 2000 10000 200400 15000 600800 20000 1000 数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所 锂辉石进口量（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 根据SMM，2024年锂辉石进口量约67万吨LCE。 2021202220232024 9 澳矿的供给补量依赖于价格，非洲矿则依赖于地缘和价格。 数据来源：SMM、国联期货研究所 90 80 70 60 50 40 30 20230727 20230827 20230927 20231027 20231127 20231227 20240127 20240227 20240327 20240427 20240527 20240627 20240727 20240827 20240927 20241027 20241127 20241227 20 SMM碳酸锂周度开工SMM盐湖产碳酸锂周度开工SMM锂云母产碳酸锂周度开工SMM锂辉石产碳酸锂周度开工 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 20250127 20250227 4000 2000 0 SMM碳酸锂周度产量 202320242025 开工：根据SMM，碳酸锂周度开工55（251），其中锂辉石开工5896（193），云母4833（165），盐湖5288 （015）。（锂辉石工艺需要考察其持续性）。 10 产量：根据SMM，碳酸锂周度产量18400吨234吨）其中锂辉石端产量10004吨173吨）锂云母端产量4080吨120吨）盐湖端产量2678吨8吨）。 数据来源：SMM、国联期货研究所 SMM碳酸锂月度开工 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 SMM碳酸锂月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025 20212022202320242025 12月智利出口中国碳酸锂134万吨，环比降036万吨。1月 30000 锂的碳酸盐28369100进口数量当月值 份智利对中国出口环比增长43至19万吨，2月份为12万吨。25000 2月13日晚间赣锋锂业公告称公司旗下位于阿根廷的Mariana 盐湖一期2万吨氯化锂项目正式投产。 20000 15000 10000 5000 数据来源：SMM、国联期货研究所 0 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021202220232024 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 SMM三元材料产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 SMM三元材料开工率 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 SMM磷酸铁锂月度产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 SMM磷酸铁锂月度开工 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 数据来源：SMM、国联期货研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 20212022202320242025 1802000 1602000 1402000 1202000 1002000 802000 602000 402000 202000 2000 新能源汽车销量 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 新能源汽车：零售渗透率：中国（月） 中标容量总规模 30 25 20 15 10 5 根据乘联会，2月份新能源汽车销量892万辆，累计销量1836万辆，累计同比增52。 1月份储能中标容量1128GWh，同比增276。但月初取消强制配储的政策或对铁锂产生一定影响。 0 13 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320242025 数据来源：SMM、国联期货研究所 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 仓单数量碳酸锂小计 20241101 20241108 20241115 20241122 20241129 20241206 20241213 20241220 20241227 20250103 20250110 20250117 20250124 20250131 20250207 20250214 20250221 20250228 20250307 20250314 SMM碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：冶炼厂碳酸锂样本周度库存：总计 碳酸锂月度库存 14 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 数据来源：SMM、广期所、国联期货研究所 外采原料生产利润亏损 进口锂辉石硫酸法直接制取利润（万元吨） 外购锂云母提锂利润万元吨） 2 1 15 05 1 0 05 0 05 05 1 1 15 15 2 15 数据来源：SMM、国联期货研究所 20240703 20240710 20240717 20240724 20240731 20240807 20240814 20240821 20240828 20240904 20240911 20240918 20240925 20241002 20241009 20241016 20241023 20241030 20241106 20241113 20241120 20241127 20241204 20241211 20241218 20241225 20250101 20250108 20250115 20250122 20250129 20250205 20250212 20250219 20250226 20250305 20250312 平衡表估算 250 200 150 100 050 000 050 100 150 200 碳酸锂月度供需差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022202320242025 2024年 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2025年 1月 2025年 2月 2025年 3月 碳酸锂供应小 计 61 71 85 86 91 79 74 83 83 98 82 85 95 碳酸锂产量 43 53 61 66 67 61 58 60 64 70 62 64 80 碳酸锂净进口 18 18 25 196 24 18 16 23 19 28 20 21 15 碳酸锂需求小 计 60 69 71 65 72 78 86 89 96 92 85 77 91 月度供需差 00 02 15 20 18 01 12 06 13 05 03 08 04 根据SMM统计的3月份排产推算3月份平衡表，后续仍需继续评估枧下窝矿开工情况以及宁德时代三个冶炼厂的产品出产情况。 16 数据来源：SMM、国联期货研究所 相关品种的比价关系 碳酸锂：电池级工业级价差 60000