【市场聚焦】“锡”风再起——地缘冲突对金属矿产影响系列(一)

核心观点与关键数据

• Bisie矿停产影响：刚果（金）Bisie矿因武装冲突宣布停产，该矿是全球品位最高的锡矿之一，2024年产量约17324吨，占全球锡矿产量约5.8%。若年内无法复产，预计全年锡矿减量达1.6万吨。
• 供需格局变化：事件前，全球锡供需预计由小幅过剩（1100吨）转向过剩（7700吨）；Bisie矿停产最极端情况下将导致短缺（8300吨），扭转全年锡供需基本面格局。
• 缅甸锡矿影响：即使考虑缅甸锡矿年中复产，全球锡供需仍可能由过剩转向短缺。

研究结论

• 锡价交易逻辑逆转：基本面短缺给予国内外锡价良好支撑，若Bisie矿年内无法复产，在宏观环境催化下，锡价仍有上行空间。
• 风险提示：需持续关注刚果（金）冲突局势，不排除武装组织向南推进影响南部铜钴矿带（中资企业持有矿权）的可能性。
• 刚果（金）资源概况：该国被誉为“原料仓库”，是全球钽、钴、铜、锡主要生产国，但地缘冲突（M23 vs 政府军）对资源开采构成威胁。

地缘局势

• M23军事行动：反政府武装M23夺取戈马市及港口，控制基伍湖航运通道，并向金沙萨方向推进，冲突核心为资源控制权争夺。
• 资源争夺：M23与政府军均有资本力量介入，形成“资源-资本-武器”循环，和平进程受阻。