美国2月CPI数据超预期回落,但核心CPI仍显韧性,通胀与经济放缓的角力持续。2月未季调CPI年率报2.80%(前值3.00%),未季调核心CPI年率报3.10%(前值3.30%),缓解了滞胀忧虑,但市场反应仍偏保守。细分项显示,核心CPI同比涨3.10%(2021年4月以来新低),主要受住房CPI(3.90%)拉动;核心商品CPI环比持平,但服装类同比、环比均抬头,反映关税影响;能源CPI同比涨1.00%回落,但天然气和电力价格上涨拖累;食品CPI同比涨2.60%,受短期因素(如鸡蛋涨58.80%)和非家用食品成本上升影响。市场降息预期增强,但核心CPI韧性、服装等商品关税抬头及经济放缓使美联储降息前景复杂。当前3月降息概率约97%,年内或降息2次(首次提前至6月,合计80基点),但特朗普关税政策与经济疲软或令美联储陷入两难。建议关注3月美联储议息会议及核心PCE数据对利率决议的指引,通胀率低于2%仍是关键因素。