市场逻辑
国内“两会”闭幕，后期关注政策落实；海外对美国经济走弱担忧加剧，利空风险资产。在特朗普对加拿大加征关税后，市场预期加拿大可能加大对中国出口，供应仍是目前纸浆面临的主要压力，但针叶浆整体供应压力仍小于阔叶，ILIM近期宣布4月底至5月底检修一个月。1-2月中国纸浆进口量639万吨，同比增加6%，3-4月进口预计仍较高。加拿大和北欧NBSK分别持稳于800-810美元/吨和790-800美元/吨，中国市场成交放缓，买卖双方计划在3月17日至21日的上海纸浆商讨价格。阔叶浆方面，多家南美生产商3月初均宣布对漂阔浆3月订单推涨20美元/吨，目前针叶浆即期进口成本维持6500元附近。国内成品纸方面，近期文化纸上涨，生活用纸下跌，白卡纸持稳，终端需求表现一般，产能充裕也继续限制成品纸涨幅。
交易策略
纸浆基本面变化不大，市场担心关税影响下加拿大对中国供应增加，导致纸浆反弹空间受限，价格承压。05合约关注5800-5900元支撑，上方压力6100-6200元，区间内操作。
纸浆市场
尽管Arauco决定将辐射松价格提高20美元/吨，但大多数供应商尚未效仿。卖家表示，过去两周中国漂针浆进口放缓，且当价格超过800美元/吨时，客户不愿大量采购。消息人士指出，由于漂针浆现货价格下跌，叠加期货价格低位，买家不愿大量进口漂针浆。主要港口的纸浆库存过高是卖家提价计划难以落实的另一个原因。此前，春节假期后，随着工厂恢复正常生产，主港纸浆库存迅速下降，但今年纸厂在提高产量时，并未从港口提取纸浆，而是消耗自身的纸浆库存。2月27日，加拿大和北欧NBSK分别持稳于800-810美元/吨和790-800美元/吨。阔叶浆方面，Arauco和Eldorado均宣布对3月漂桉浆订单提涨20美元/吨。南美漂阔浆在1月和2月经历了连续两轮20美元/吨的提价后，售价为580-590美元/吨。消息人士认为，由于中国买家开始抵制卖家提价计划，双方预计将在3月中旬举行的年度上海纸浆周会议上商定3月价格。
关键数据
- 1-2月中国纸浆进口量：639万吨，同比增加6%
- 加拿大NBSK价格：800-810美元/吨
- 北欧NBSK价格：790-800美元/吨
- 南美漂阔浆价格：580-590美元/吨
- 针叶浆即期进口成本：6500元附近
研究结论
纸浆美元报价仍偏强，进口成本较高，支撑国内纸浆价格，但成品纸市场羸弱同时阔叶浆供应偏高，纸浆上涨空间难以打开，维持偏震荡走势，跟踪新一轮外盘报价。
