工业硅供应有望进一步增加和锡锭库存继续去化 沪铜价格反弹空间受限

工业硅供应有望进一步增加和锡锭库存继续去化沪铜价格反弹空间受限 发布时间：2024-07-0813:13:01作者：广州期货来源：广州期货 行情复盘 7月5日，沪锡期货主力合约收跌0.16%至 275340.0元。 资金流向 7月5日收盘，沪锡期货资金整体流入1546.87万元。 现货市场 国内各锡锭品牌升贴水幅度较近日变化不大，7月5日小牌品牌锡锭报价08-500~-400附近出货,交割品牌报价:08-500~+0,云锡品牌报价08+200~+400,进口锡品牌现货报价暂无。 后市展望 力度仍需观察，预计锡价维持高位运行，短期波动区间参考26.5-29万。 研报正文 【工业硅】 【行情回顾】 截至7月5日，主力合约Si2409收盘价为11260元/吨，周环比下跌160元/吨（-1.40%），月环比下跌1260元/吨（-10.06%）；本周盘面呈先涨后跌走势，整体维持区间震荡，主要受下游需求低迷，现货报价下调，压制盘面反弹空间。 【逻辑观点】 供应端：主产区开工均处高位，供应有望进一步增加。西南产区，云南7月正式进入丰水期，由于前期大部分工厂已套保锁定利润，企业复产积极性高，开工大幅上行，当前云南、四川已处于丰水期开工相对高位，随着产量逐步释放，供应有望进一步增加。北方产业继续维持开工高位，整体生产相对稳定。据百川盈孚统计，周内全国开炉率54.1%，其中新疆开炉率73.7%、云南开炉率75.2%、四川开炉68.5%。 需求端：市场成交清淡，现货报价普遍有所下调。多晶硅方面，6月整体产量明显下降，当前有新增产能投放产出，但行业检修计划依旧较多，市场预计需求整体仍有小幅减少；有机硅、铝合金方面，其下游进入传统淡季，以按需采购为主，较难出现明显改善。在需求持续疲软情况下，周内现货报价普遍下调，新疆大厂也下调200元/吨。 【行情展望】 下游需求依旧疲软，且暂无出现改善迹象，叠加西南持续复产，供应有望得到进一步增加，或将进一步加剧宽松格局，预计盘面后续仍有下跌风险。 【操作建议】 以逢高做空为主 【风险提示】 供应端减产、国家发布利好政策、光伏装机改善超预期 【沪铜】 【行情回顾】 本周铜价震荡偏强运行，重心上移，CU2408收盘80370元/吨，周涨幅2.55%，波动区间77880-80570元/吨。 【逻辑观点】 宏观面，海外方面，近期公布美国经济数据持续走弱，短期降息预期升温，但中期角度对铜价不利，关注宏观交易逻辑转变。数据显示美国6月ISM制造业指数连续三个月萎缩，价格指数降幅创逾一年最大。美国6月ISM制造业指数48.5，不及预期的49.1，5月前值为48.7；ISM服务业指数48.8，预期52.6，5月前值为53.8。美国6月非农就业人口增长20.6万人，较前值27.2万人大幅下滑，失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%。 基本面，当前铜矿仍处于偏紧态势，TC现货偏稳运行于0美金附近，6月27日Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅，较今年80美金明显降低，后期冶炼供应或仍将面临较大考验，持续关注电解铜产量变化，废铜及阳极铜的补充也是关键。当前价格反弹后需求再次受到抑 制，库存在短暂去化后再次转升。截至7月5日，SHFE铜库存321642吨，较上周五增加2121吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.26万吨至40.98万吨，且较上周四增加1.07万吨，连续两周周度累库；SMMTC进口铜精矿现货报价1.13美元，较上一期的-0.28美元减少1.41美元。 【行情展望及投资建议】 近期公布美国经济数据持续走弱，短期降息预期升温，但中期角度对铜价不利，关注宏观交易逻辑转变。当前铜矿仍处于偏紧态势，TC现货偏稳运行于0美金附近，后期冶炼供应或仍将面临较大考验，持续关注电解铜产量变化，废铜及阳极铜的补充也是关键。当前价格反弹后需求再次受到抑制，库存在短暂去化后再次转升。预计价格反弹空间受限，波动区间维持7.7-8.1万。 【风险提示】国内政策超预期 【沪锡】 【行情回顾】 本周锡价高位震荡为主，整体宏观交易情绪仍偏弱，原料隐忧风险暴露缅甸锡矿供应持续紧张，支撑价格，但与此同时消费端恢复相对缓慢，短期价格反弹动力仍较为有限。截至7月5日，周内沪锡指数持仓量减少5046手至65877手，沪锡SN2408合约收盘275340元/吨，涨幅0.36%，周内波动区间271100-277980元/吨。 【现货市场】 据SMM，国内各锡锭品牌升贴水幅度较近日变化不大，7月5日小牌品牌锡锭报价08-500~-400附近出货,交割品牌报价:08-500~+0,云锡品牌报价08+200~+400,进口锡品牌现货报价暂无。 产业面 5月国内锡矿进口量持续下滑，供应偏紧预期再次强化。5月份国内锡矿进口量为0.84万吨（折合约3782金属吨）环比-18.28%，同比-54.12%，较4月份减少996金属吨。1-5月累计进口量为7.91万吨，累计同比-14.49%。5月份国内锡锭进口量为637吨，环比-13.22%，同比-82.72%，1-5月累计进口量为7263吨，累计同比-28.55%。库存方面，截至7月5日，LME锡锭库存为4570吨，较上周五4770吨减少200吨；SHFE锡锭库存14982吨，较上周五减少145 吨；Mysteel国内锡锭社会库存16085吨，较上周五减少344吨。 【逻辑分析及投资建议】 缅甸锡矿尚未复产，国内锡矿进口规模继续减量，处于历史相对低位，印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决，导致我国锡锭进口规模恢复有限。供应端紧缩预期仍是支撑锡价关键因素，且国内锡锭库存连续六周去化为价格提供短期助力，但力度仍需观察，预计锡价维持高位运行，短期波动区间参考26.5-29万。 关联品种沪铜沪锡所属公司：广州期货