收购韩国REGEN，再生医美&国际化布局再突破

事件：爱美客拟通过新设控股子公司爱美客国际收购韩国再生医美龙头REGEN Biotech 85%股权，交易对价为1.9亿美元，最终持股比例59.5%。交易完成后18个月，将收购剩余15%股权。

核心标的：REGEN Biotech为韩国再生医美产品领先企业，核心产品为艾塑菲（AestheFill）及PowerFill，均为PDLLA微球再生类注射剂，通过刺激人体胶原蛋白再生实现美容抗衰。产品技术领先，已登陆34国市场，2023年营收8198.54万元，净利润5015.14万元。

协同效应：REGEN的AestheFill产品与爱美客现有产品形成互补，有助于爱美客进一步巩固医美注射填充市场领先地位，贡献高端再生医美市场业绩增量；同时，REGEN可借助爱美客的研发、生产、供应链及管理经验，加速产品国际化进程，实现品类扩张与成本优化。

公司优势：爱美客是国内医美龙头，2024年10月获批“医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶”；在研产品储备丰富，包括A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、注射用透明质酸酶等，为未来可持续发展奠定基础。

盈利预测与投资评级：暂不考虑并购贡献，维持公司2024-2026年归母净利润预期20.84/23.51/26.56亿元，对应当前市值的PE估值分别为29/26/23倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，新产品研发或推广不及预期的风险。