上半年医美稳健，拟再收购两家医院拓宽外延布局

公司2024H1营收26.89亿元（+6.2%），归母净利润1.52亿元（+1.1%），其中Q2营收12.89亿元（+1.1%），归母净利润0.70亿元（-12.0%），主要受子公司递延所得税冲回影响。医美业务表现稳健，营收11.94亿元（+6.0%），毛利率54.2%（-0.7pct），旗下米兰柏羽等机构营收均实现增长；女装业务营收10.12亿元（+11.4%），毛利率64.3%（+1.9pct），线上渠道占比达38.0%；婴童业务营收4.50亿元（-4.1%），毛利率63.5%（+1.8pct）。公司综合毛利率59.8%（+0.8pct），期间费用率稳中略降。公司拟收购北京丽都（3.3亿元）、湖南雅美（2.5亿元×70%）两家医院，加速全国化布局，目前旗下已拥有38家医美机构。维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元（EPS 0.71/0.88/1.05元），对应PE 17.8/14.5/12.1倍，维持“买入”评级。风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费疲软。